1994年，中国第一台自动售货机来自日本最大的软饮料公司三得利，可口可乐和百事可乐也相继进入。但中国最大的自动售货机运营商是友宝。

它2011年成立，截至去年底有超过10万个自动售货机，主要布局在一二线城市的工厂、办公场所、公共交通网络。靠着几块钱的零售饮料，去年卖了20多亿元。

最近，友宝向香港证券交易所提交了一份招股说明书。在第一台自动售货机28年后，中国将出现第一台自动售货机。在中国，如果友宝成功上市，自动售货机是无人零售的主要形式。

它也将成为无人零售的第一股。无人零售的风在2016年就被吹走了。不仅是自动售货柜，还有无人货架、无人超市等商业形式。郭晓梅、猩猩便利、宾果盒等都是当时的明星创业项目。

然而，这种模式并没有运行，大量公司在两年内打破了资本链，退出了点。在无人零售浪潮后，主要品牌友宝生存下来，占自动售货机市场份额的7%.7%，无人零售市场份额7%.4%。

但是通过招股说明书，你会发现生意并不容易。2011年，北京梁马桥路边有一间30平方米的办公室。王斌和他的同事们从互联网上跨境创业，看到了自动售货柜的商机。

想象一下连接自动售货机的广阔前景，开启了他的第三次创业。王斌曾在四川泸州当过六年警察，喜欢挑战。他完成了中国人第一次无动力帆船全球航行，攀登了世界著名的高峰。

在创业方面，他也喜欢冒险。把辞职后创立的第一家公司网兴科技卖给新浪，在新浪担任高级副总裁一段时间，然后作为天使投资者将游戏公司淘米网送到美国股市。

前两家公司都是纯在线项目，自动售货机需要扎实的点操作能力。在王斌的想法中，这不仅是一个线下项目，也是一个集移动支付场景于一体的项目O2O、电子商务等大项目概念。

2016年2016年O2O概念火了，友宝也站在了风口。未来几年获得中信建投、春华资本等投资。经过10轮融资，2021年估值10亿美元。

根据招股说明书，王斌和陈昆荣是一致行动人，持股 21.99%。王斌想象，他想做的是线上线下闭环模式，但友宝的新零售模式受到了质疑。

2011年，王斌看到了另一个可能的自动售货机——移动广告展示柜，比如另一个分众传媒。

自动售货机可以成为一个完美的立体广告空间：可以在机身和屏幕上做广告。

容器本身也是一种广告。2016年，友宝曾登陆新三板。当时资本市场不知道如何估值，两年后退市。我们不知道如何定义新三板。

如果你确定零售业，估值肯定不会高；确定互联网行业，人们说你不像。王斌说。广告毛利率76.3%，卖货不如卖广告。2011年，王斌看到了自动售货机的另一种可能性。

移动的广告展示柜，像另一个分众传媒。自动售货机可以成为一个完美的立体广告位：机身、屏幕上可以打广告，货柜的商品本身也是一种广告。

2021年广告业务毛利率确实很高，达到76.2021年甚至达到99%.7%。相比之下，2021年主营零售业务毛利率为46.4%的供应链运营只有3.7%。

但由于疫情影响，线下人流减少，毛利率最高的广告收入呈悬崖式下降。从2019年5月开始.2021年，48亿元的收入下降到2021年.47亿元从20%下降到97亿元.3%。

广告收入的急剧下降也是过去两年友宝亏损的直接原因。目前，友宝正在扩大网络覆盖范围，增加零售业务收入，以恢复业绩。自动售货柜具有规模效应，加强网格密度。

有望降低整体运营成本，提高收益率。友宝开始加快合作伙伴加盟点的扩张，同时减少自己的直销点。友宝负责点位运营，合作伙伴负责点位，从销售中获得20-30%的佣金。

到2021年底，友宝有102700多个点，比2019年增加了21878个点，而合作伙伴点的比例从2019年的13%增加到2021年的70%以上。

相比之下，这些新进入者有供应链网络积累或物流成本优势，也可以与自己的业务合作。目前，友宝似乎布局较早，形成了点网络覆盖的优势，但护城河并不深，更大的对手可能来自这些跨境玩家。无人零售还远未到来 最后。友宝冲击无人零售第一股并不容易，一场更激烈的抢夺战可能会拉开序幕。