豆油市场“红包”行情随着春节临近而渐成泡影，美国农业部的一席报告最终将“兔尾”定调为弱势结构，美元指数强势则也暗示了豆油价格虚高空间仍存。大豆紧缺时代终结之下，需求料将放缓的豆油期价龙年将难以抬头。

大豆紧缺时代悄然谢幕

后供需格局偏紧时代，豆油上游原料大豆年末库存攀升将成常态。美国农业部已连续3个月上调2011/12年度美国大豆期末库存，1月份供需报告更令市场雪上加霜。数据显示，美国大豆单产、总产录得小幅上调，出口预估调降2%，国内使用量削弱，最终导致2011/12年度美国大豆年末库存升至749万吨，较市场预测高出18%，继续朝着不利于价格的方向发展。

自2001/02年度以来，美国大豆库存消费比呈现周期性特点，三年攀升，三年下滑，似乎周期的魔咒在左右着市场。预计2011/12年度至2013/14年度又将迎来库存消费比向上的三年调整，而这一次也将伴随着出口需求减缓的逻辑，毕竟南美大豆在全球市场贸易额增加已成为不争的事实。

国内方面，港口大豆库存增量变大趋势已不可阻挡，接近700万吨的庞大库存使得油脂企业“无豆下锅”的时代淡出视野，加之压榨产能的扩张，不管从短周期还是中长周期看，国内豆油供应基本无后顾之忧。

政策市或再演绎

《食品工业“十二五”发展规划》的出台，可能预示着豆油在国内植物油市场份额中将进入下滑通道。《规划》提出，到2015年，食用植物油产量达到2440万吨，其中国产油料产油量提高到1260万吨；花生油、菜籽油、棉籽油、葵花籽油、米糠油、油茶籽油等植物油产量比重明显提高。国内植物油消费结构可能发生改变，豆油增长速度将进入瓶颈期，未来豆油消费空间或将被花生油、菜籽油等品种侵蚀，或将跟随整个植物油增速放缓而回落。

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