供给侧改革接近尾声而采暖季环保限产脚步将至未至，政策的空白期，市场分歧再度加大，尤其是在高库存的背景下，市场前期的看涨信心受到压制，而对铝厂在采暖季是否会如期减产的疑虑也在上升，实际上，眼前过度关注减产的后期进度已经不是重点，成本悄然但快速的上升是市场需要看到的眼前事实。

阿拉丁（ald）预计，10月全行业的加权平均成本在15900元/吨左右，这里面充分考虑到了原材料的采购周期。若是按照当前即期原料价格计算，即氧化铝出厂价格3650元/吨，阳极出厂价格4700元/吨，煤炭到厂0.12元/卡，全行业的加权平均成本已经上升至10元/吨之上（原料到厂价格按照市场价格计），即使考虑到部分企业原料自用，全行业的平均成本也已经超过10元/吨。而且在氧化铝、阳极、煤炭价格大幅上涨的背景下，企业间的成本差异凸显，按照目前的成本，已经有部分企业陷入亏损的境地或者处于盈亏边缘，比如青海、河南等地区的铝企。山东的电解铝企业在本轮政策的调整中严重受损，即使氧化铝全部自用，但煤炭、阳极全部外购，而且减产导致的摊销成本巨大，对企业的资金情况形成较大影响。

因此即使铝价在8月后之后快速上涨，但当时测算的高利润已经被原料价格的快速上涨而迅速抵消，而理论利润的绝对数字不过是个“空头支票”。对于那些新项目和待复产项目而言，目前已经在考虑当前投产时间是否合适。

而后市来看，原料价格的上涨行情并未结束，氧化铝市场仍然表现供应紧张，价格上涨过快后市场出现疑虑也实属正常，尤其是在铝价回调，铝厂利润大幅收缩的背景下，市场流动性暂时放缓，但长期来看，采暖季限产的政策将严厉执行，河南省的限产政策已经是导火索，按照生产线为基数进行停产也是不争事实，山西成为重点关注对象，当前山西晋中、阳泉两地已经发布限产要求，吕梁的政策应该也如预期，我们和当地企业进行了解，均表示目前已经上报生产线情况，等待指示，企业做好了减产预案。而阳极方面，2016年底已经执行过一轮，2017年的力度不减。煤炭处于旺季，价格也处于连涨的状态，10月10日铝厂煤炭到厂价格已经比9月29日上涨40元/吨，因此在铝价调整的背景下，电解铝行业的利润难以保持，成本对价格的支撑也将更加明显。

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