昨日开盘对有色金属是一个不好的消息，部分有色金属主力合约相继跌停，只有铜和铝较其他有色金属稍强势些，仍不能扭转跌势。

去产能推动铝价上涨

2016年作为供给侧改革元年，“三去一降一补”五大任务，去产能位列五大任务之首。对外界而言，目前更为关注煤炭、钢铁领域的去产能。实际上，也就在今年，同样处于产能过剩泥淖的电解铝又悄然扩大了产能。据统计，截至2016年11月底，中国电解铝建成产能为4356.3万吨。而截至去年年底，建成产能数据为3838.5万吨。铝业低迷之际，不到1年时间，中国电解铝产能却扩张了近13.5%。最明显的政策就是供给侧改革导致的煤价大涨，还有9月21日运输改革导致的铝锭发运受限，全年抬高了电解铝成本，对市场的影响仍将持续。从源头直接阻断了铝锭的发运，尤其是新疆地区，大量的货物挤压在了物流的前端，现货市场一度恐慌，推动了价格再上新高。2016年铝行业供给侧改革效果初步显现，之前涨幅基本反映了去产能情况。

成本不断上涨

氧化铝后半年疯长，12月份北方已经到了3000元，并且持续上涨的趋势，煤炭价格虽然受到政策影响，但现货短缺的情况还是在的，所以说现在的煤价是一个高位调整的状态。所以现在全行业的加权平均成本上升到1.3万元每吨之上，年初只有1.05万，成本上升了2元。另外是库存的变化和今年铝价的走势密切相关，也是判断价格的关键参考指标。新疆地区成为了年底焦点，11月中下旬开始新疆地区的铝锭发运逐渐好转，每年数量在400组左右，同期铝价从高位回来。12月初的时候，新疆铁路局又发布对广东的临时限装令，部分企业调节了出货频率，铝价相对稳定。后期或物流还是在逐渐的好转。

电解铝产能释放 开工率逐步攀升

截止2016年11月底，全国电解铝的总产能为4204.7万吨，同比增长10.2%，运行产能3558.5万吨，同比增长16%，铝价高位运行刺激了电解铝的投产。开工率是逐月回升的，11月底达到了84.6%，我们预计全年的电解铝总产能是4250万吨，同比增长9.9%，现在投的产能是379.9万吨，截至到12月中旬，已经投产了367.9万，待投产12万，新投的产能主要还是山东、新疆这些地区。内蒙古地区成本比较低，因为自身的资金情况和环保检查等影响，产能有限，广西地区突出依托区域电网的优势，后期仍然是产能的新兴扩张区域。开工率今年也是逐步攀升的，尤其是在7月份之后电解铝的开工率加速上升，12月的开工率我们预计是84%，而2016年1月份的时候只有78%。和开工率一样，电解铝的产能利用率年内也是持续上升的，但是因为部分产能年底的时候建成了但并没有投产，或者没有完全投产，所以产能利用率始终保持在82%左右。

库存增速放缓

上周库存增幅放缓，根据国内电解铝主要地区库存合计为33.1万吨，环比上周增加1.7万吨，库存的持续回升侧面反映了阶段性供应过剩。明年全年我们觉得会出现严重的供应过剩，其中价格剧烈波动和成本上升，可能导致的减产和投产放缓，后市有待观察。但无论怎样基本面仍然是主导价格的根本。预计明年价格将围绕成本上下两千元每吨来波动。

消费方面房地产用铝或受限

房地产是铝消费占消费总量的32.49%，在2015年的供给侧改革提出后成效还是比较显著的。其次是交通用铝，占消费量的14.22%，国家对汽车行业的政策一直在不断地出台，鼓励汽车消费，所以汽车消费的增速仍然保持着较高的水平。我们预计未来交通用铝仍然是铝消费的重要增长领域，其它的行业电线电缆，机械制造、电子等行业的消费量也在增长。然后还有一个重要的消费点，就是电解槽的投产用铝。

国家对楼市的调控政策不断出台，尤其近期像上海和其他一些地区都有一些调控政策出来，所以我们预计2017年房地产政策的影响，将逐渐体现在原料市场的需求上，房地产用铝量增长可能会受到限制，但是其他行业的消费还是在全面增长的，尤其是交通用铝量。

2017年仍然是电解铝产能高速投放的时期，所以我们觉得明年这一部分的消耗量仍然是可观的。2017年铝大规模的投产后，春节后的库存我们预计将快速的积累，运费上涨以后下游企业的资金承受能力也会受到考验，一旦出现了加工企业停产的情况，铝水的转化率会下降，铝锭的量也会增多，这对市场来讲将要承受非常大的压力。国内供应的不断攀高，对价格的压力也会比较明显。

技术分析

从4小时来看，铝价格仍处于下降中，通过以上基本面分析，后期看空为大概率事件。 12520-12420为阻力区间，我们需要等待这根4小时k线收线情况，若成功下破，我们直接做空，止损12630，目标下看11840附近；若4小时线没有成功下破，等待回调12730附近择机介入空单，止损13050，目标11840。

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