在经历了过去几年快速的去库存状态以后，lme铝库存一直处于低位，在今年9月末，库存更是自2008年以来首次跌破100万吨，十月中旬后才开始缓慢回到100万吨上方。不同于过几年的是，今年库存虽处于低位，但去库存速度也缓和很多，从库存数据上看，截至10月31日，lme铝库存为105万吨，相较于今年年初仅下滑了5%左右，明显低于过去两年同期的46%和26%的降速。

海外库存下降缓慢的主因是由于今年全球需求放缓及中国大量出口弥补了部分海外供应缺口。据wbms统计，今年1-9月份全球需求累计4470万吨，同比下降1.5%，同时，全球铝供应缺口也从8月的64.3万吨缩小到20.6万吨，而2017年全年供应缺口是117.5万吨。前段时间，海德鲁也下调2018年全球铝需求增长的预估，当然这其中必定有占全球总需求56%的中国的消费下滑的原因，但海外市场消费在减弱也是毋庸置疑的。笔者认为，全球需求放缓主要是受到全球宏观经济不稳定以及全球车市疲弱的冲击。

不同于国内的铝消费结构，从全球范围上看，汽车行业是铝消费的第 一大巨头。作为全球第 一大汽车市场的中国，1-10月汽车产销分别同比下降0.4%和0.1%，出现今年以来首次负增长，全年负增长似乎也已成定局，再放观海外，美国车市在去年年尾便终结了“七连增”，加上特朗普有意在进口汽车关税上动刀子令美国车市雪上加霜，近日美国zui大的汽车制造商通用汽车公司表示，为应对传统汽车销售下滑，促进公司转型，将于明年年底在全球范围内关闭7个生产基地；而欧洲受更严格的排放测试新规（wltp）影响，9月欧洲汽车销售同比大降24%，虽然说此轮销量大降更多的原因是受排放新规的影响，不少未达标汽车被禁售和延迟交付导致，但从长期上看，车企需花费更多的金钱在开发新技术上来应对更高的标准，这无疑将加大厂商的生产压力及降低消费者的购买力，未来几年欧洲车市或仍将承压。世界前三大汽车市场熄火，全球车市仿佛进入寒冬。

日本方面，据日本贸易商丸红商表示，截至10月底，日本三大主要港口铝库存为31.7万吨，较去年同期增加了32%。前段时间亦有消息称部分日本买家同意四季度升水在每吨103美元，较上一季度下降了22%，升水的下滑显示出目前日本现货市场的疲弱，日本作为亚洲zui大的原铝进口国，一定程度上反应了亚洲除中国外的其他地区消费水平。

而另一方面，临近海外圣诞假期，加上宏观环境的不稳定，不少海外贸易商表示其持有现货意愿不大，这也是需求走弱的另一原因。

受益于需求放缓及中国的大力出口，截至目前，世界各个主要消费地的现货贸易升水均自四月末的高位回落，欧洲韩国日本地区均已降到年内低点，其中欧洲和日本地区较4月份的高位下降了超50%，而美国受限于钢铝关税的影响，现货升水下滑幅度十分有限，其现货升水仍达年初的两倍有余。从lme公布的数据上看，在美的lme仓库库存仅占lme总库存的5.6%左右，尽管其国内存在一定量的隐形库存，但作为世界第二大铝消费大国，美国还需要更多的进口货源或重启国内的闲置产能，但长期以来，过高的电费成本让当地的冶炼厂缺乏竞争力，而钢铝关税也令进口成本一再加大，美国现货升水持续下滑显得苦难重重。

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