现货市场：10月29日至11月2日，五个交易日，俄镍较无锡1811合约升水元/吨，金川镍较无锡1811合约升水8元/吨左右。

中期逻辑：上周，精炼镍现货进口转为盈利，上期所镍仓单继续下降，lme库存下降格局不变；镍中长期逻辑不变，即绝对镍价仍然比较低，全球范围内精炼镍供应环比增量有限，而需求则不断增加，因此镍大方向依然看涨。

短期逻辑：产业链上，不锈钢终端消费整体依然乏力，而不锈钢供应仍有增加倾向，不锈钢价格预期偏弱；镍铁现货仍然保持抗跌格局，但随着进口预期，镍铁供应预期逐步兑现，镍铁价格维持偏弱预期不变；不过，精炼镍库存逐步下降，对镍价有一定的支撑，但随着进口的盈利，支撑能力下降，镍价整体预期仍偏弱。

走势分析：

10月29日至11月2日，上期所镍价整体震荡下挫。

精炼镍方面，上周lme库存下降13566吨，总量至20.59万吨，周lme库存整体下降节奏有所加快，由于供应方面没有明显变化，lme去库存方向依然不变。

另外，上周精炼镍进口由亏损转为盈利，主要是镍铁升水较高，精炼镍价格优势显现，下游企业采购有所活跃。

上期所镍仓单和库存继续延下降格局，上周库存和仓单下降的步伐较为一致。

现货市场方面，金川镍货源依然偏紧，在镍价下跌之后，升水再度大幅上调；进口镍升水也有所回升，主要是内外库存均在下降，现货的弹性有所降低。现货市场成交有所好转，主要是由于下游的补货。

镍铁镍矿方面，上周镍矿继续维持平稳，镍铁价格回落，但是镍铁现货依然不是很充足，仍然对镍价保持较高的升水，但镍铁产量供应增加的预期不变。据调研了解，11月份国内自印尼进口高镍生铁将大幅增加。一方面，华南某不锈钢集团自11月至12月中旬将运回约8万吨高镍生铁，主要为国内不锈钢厂300系增产做准备；另一方面为华东某海外一体化不锈钢厂11月底将运回约2万吨高镍生铁。

下游不锈钢市场方面，当周不锈钢市场价格整体下调，不过调整幅度不及原料，不锈钢利润维持，未来不锈钢产量增加预期仍在，不锈钢价格保持偏弱预期。

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