精炼铜产量同比大幅增长，原铝微增

从细分行业对应的规模以上数据来看，前四月精炼铜产量298.5万吨，同增长9.9%,相比去年同期的7%,增速呈增长态势;原铝产量1089.1万吨，同比增速0.2%,相比去年同期10.1%的增速显著下滑，采暖季限产导致的量减少影响显著;此外，铅和锌产量分别达到156.3万吨和190.2万吨，同比增速7.8%和2.8%,相比去年同期，铅产量增速下滑，而锌产量增速略有增加。

上下游：铜材产量大幅增长，氧化铝产量缩减

国内规模以上铜材企业前四月产量达到515.0万吨，同比增长11.6%,相比去年9.7%的增速，仍有提高;铝材的产量达到1673.6万吨，同比增长4.6%,累计增速同比略有下降，但4月份单月产量显著下滑。原材料方面，进口精矿数量累计同比增幅9.3%,持续保持高增长。氧化铝累计进口数量18.5万吨，同比大幅减少79.9%。国内氧化铝累计产量达到2167.4万吨，同比滑3.3%,与去年同期的同比大幅增加形成鲜明对比。

经济数据企稳

固定资产投资完成额同比增速有所下滑，出口增速扩大，进口增速维持高位，cpi中枢有望上移，ppi同比增速回落，生产pmi维持在荣枯线上方。

投资建议

建议关注行业供需格局持续向好的铜板块和行业格局有望好转的铝板块，持续推荐国内矿产铜龙头江西铜业（362.sh,0358.hk），矿产龙头紫金矿业（601899.sh,2899.hk）和铜钴标的洛阳钼业（603993.sh,3993.hk），电解铝一体化龙头中国铝业（601.sh,2.hk）、云铝股份（000807.sz）和下游加工的明泰铝业（601677.sh）以及兼具原镁龙头的云海金属（002182.sz）。

风险提示

1）经济复苏不及预期;2）供给侧改革不及预期。

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