3月12日，内盘商品期货早盘宽幅震荡。黑色系多品种继续下跌， 焦炭跌逾3%，铁矿石跌近3%，锰硅翻红；有色金属高位波动，集体飘红；化工品跌涨互现，pvc、pp跌逾1%，沥青涨近1%；农产品窄幅波动，双粕跌逾1%。

截至中午收盘，跌幅方面，焦炭跌3.17%，铁矿石跌2.95%，豆粕跌2.18%，苹果跌2.11%，淀粉跌1.88%，pvc跌1.79%，焦煤跌1.75%，鸡蛋跌1.74%，大豆跌1.66%，动力煤跌1.55%，菜粕跌1.26%，塑料跌1.23%，pp跌1.06%。涨幅方面，沪镍涨3.57%，沪铜涨1.2%，锰硅涨1.07%。

需求“迟到”引发黑色系高位急跌 “金三”还有戏吗？

具体来看，上周以来下游需求表现不及预期，而市场库存继续大幅增加，部分商家迫于资金压力以及套现需求降价出货，同时后半周期螺连续重挫，现货价格跌幅明显扩大。

五矿经易期货资深黑色研究员陈丙昆认为，黑色系期货的狂跌行情让市场情绪从被动乐观快速转为惧怕性悲观。“大跌理由的很简单——终端采购延迟释放导致预支的上涨无法得到现货采购支撑，现货采购预期落空叠加期货资金下跌预期形成共振，现货价格虽有采购预期但无法克服心理压力，短时间市场形成短期买涨不买跌情绪。”陈丙昆认为，大跌不是因为终端可支配货源充裕带来的下跌，而是延迟释放的下跌，因此，价格反弹是大概率，只是本轮反弹现货逻辑看终端采购释放力度，市场情绪看期货反弹强度。

预测：不以“跌”悲 “金三银四”仍可期

“终端需求是否能够实质性启动，库存能否出现明显回落，以及电炉钢在逼近成本价附近会否进行减产成为本周市场重点关注的焦点。”西本新干线首席分析师邱跃成认为，在经过上周的暴跌之后，目前的期货价格已比春节前低200多元，现货价格也比春节前低100元左右，期货相对于现货的贴水幅度也拉大到近250元。短期市场利空情绪已经得到较大释放，在终端需求尚未实质证伪之前，跌势会有所趋缓，甚至有小幅反弹的可能。

分析师认为，当前市场关注的焦点在于终端需求能否实质启动+库存拐点能否形成+资金动向。此外，当前的价格已跌至电炉钢的成本以下，电炉钢会否有减产情况出现，以及在高库存压力下钢厂是否会进行降价也值得关注。

我的钢铁网分析师认为，尽管上周下游终端需求表现仍不及预期，不过工地需求有所释放，后期需求仍可期。并且，上周随着价格大幅下挫，多数已跌破贸易商冬储成本，继续亏本降价的意愿并不强烈，同时钢厂盈利空间明显收窄，诸如电炉钢厂生产已面临亏损，或一定程度抑制产量增加。综合来看，预计本周国内建材价格或震荡运行，区域间表现分化，部分地区或有超跌反弹可能。

有色金属整体强势 镍价高位震荡

五矿集团董事长唐复平在接受证券日报采访时表示，总体上来看金属需求持续保持增长，供给在一定时间内仍维持短缺状态，因此我们预计2018年矿业市场整体上将较2017年有所改善，大部分金属矿产品价格将维持高位震荡行情，个别商品价格或出现小幅回调，金属矿产品将进入新一轮稳步发展期。我们认为有色金属发展趋势会明显好于黑色，铜、铅锌、镍、铝等大宗金属和锂、钴等新能源新材料小金属都可能迎来新的增长；考虑到库存压力和国内投资回调，铁矿石价格难以乐观，但下行空间也较为有限。

3月5日至3月9日，上期所镍价整体高位激烈震荡。

精炼镍方面，上周，现货库存有所下降，仓单也同样下降，精炼镍进口仍然维持比较大的亏损，总供应依然受到限制，需求仍然处于低迷状态，但镍价回调之后库存的下降，显示出逢低买入的意愿比较强。

lme库存继续延续下降的格局，当周库存下降5100余吨，总量至32.8万吨附近。并且，注销仓单大增，显示出仓单流出的意愿较为强烈。

整体上，镍价来自精炼镍的支撑力度越来越强烈。

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