近年来，被冠以“妖”的镍确实上演了一幕幕从供给端善变到行情表现不羁的惊险剧情——

2014年，印度尼西亚政府对镍矿出口配额的限制增强了供给紧缺的预期，镍市场无论是现货还是期货，几近疯狂。

当市场回归理性后发现，原来菲律宾的出口量完全可以弥补印度尼西亚的供应缺口，于是镍价又如过山车般地回到了印度尼西亚禁矿前的价格水平。

2016年，菲律宾又以违反环保规定为由关停镍矿场，再次引发全球镍市场大幅上涨。

未来的走势究竟是历史重演还是续写新的故事来驱动还真不好说。然而，品种越“妖”，越需要对基本面有一个清晰的认识。再妖的行情终究逃不过基本面的约束。

根据五矿经济研究院的研究，未来一段时间，镍矿供应将存在缺口。

镍是重要的工业金属，广泛运用于钢铁、机械、建筑和化工等行业。从镍矿资源分布上看，美国地质调查局2015年发布的数据显示，全球探明镍基础储量约8100万吨，资源总量14800万吨。全球镍矿生产国相对集中。根据美国国家地质局最新统计数据，2016年全球镍矿产量总计225万吨，较2015年略降1.32%。其中，菲律宾的镍矿产量为50万吨，位居第1位；俄罗斯、加拿大、澳大利亚和新喀里多尼亚分列2——5位。这5个国家的镍矿产量合计占全球当年产量的近2/3。中国镍的已探明可采储量仅为250万吨，占全球储量的3.2%，属于战略稀缺资源，对外依存度很高。2015年，我国镍对外依存度为86%。

受印尼高品位镍矿的禁止出口，高品位镍矿供应减少以及我国国内自2016年7月份开始的环保督察使得镍生铁主产地大部分企业停产或转移等因素影响，2017年我国镍生铁产量将较2016年小幅下滑11%左右。根据五矿经济研究院的研究，由于中国镍生铁产量的下降，2017年的镍供需平衡仍将以供应缺口形式存在。

从我国镍资源的供给上看，我国镍资源供给主要由两个部分组成：一部分是原生镍供应，约占整体份额的72.9%，另一部分来自再生镍市场，约占市场份额的三成（27.1%）。与其他金属回收行业类似，再生镍在我国的发展仍存在回收体系不完善、规模化处理程度不高等问题，需要国家加以规范，推动资源回收行业的发展。

2016年，随着我国经济的向好发展，我国钢铁工业触底反弹，带动全球大宗商品市场向上恢复。根据五矿经研院计算，2017年，我国不锈钢产量预计将达到或超过2550万吨，对镍的需求仍将保持旺盛，进一步带动镍价的继续回升。此外，由于我国对新能源汽车领域的投资旺盛，新能源对动力电池和三元材料的强劲需求将成为中国乃至全球对镍需求的另一增长点。

综上分析，由于镍的主要下游消费领域是不锈钢。因此，未来5年内，镍价的行情或跟随全球钢铁行业的变化曲线发展，成为与钢铁较为匹配的缓慢的“牛市”行情，但由于新能源电池的刺激作用，镍的总体势头看好。

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