11月21日，商品期货多数上涨，尤其是黑色系再次大涨，焦炭涨近3%，焦煤、螺纹涨逾2%，热卷涨近2%。有色金属则有所分化，沪铝已连跌5天，早盘跌逾2%，沪锌飘绿，其他品种均有上涨。截至收盘，沪铝期货主力1801合约，报收于14910元/吨，下跌375元/吨，跌幅2.45%。

沪铝自9月21日起下跌，已经从最高点17375元/吨，回调至8月3日沪铝行情上涨的起始点14865元/吨，此轮行情跌幅达12.88%。据了解，沪铝行情之所以回调，与一则魏桥集团取暖季限产得到豁免的报告有关。市场预期限产力度不及预期，叠加国内库存环比继续增长，使得铝价跌跌不休。

据国际铝业协会（iai）公布的数据显示，10 月全球（不包括中国）原铝日均产量增至 70300 吨，9 月修正为 70000 吨。10 月全球（不包括中国）原铝产量为 217.9 万吨，高于 9 月的 210 万吨。10 月中国原铝日均产量降至 82100 吨，9 月为 86900 吨。中国 10 月原铝总产量为 254.6 万吨，9 月产量为 260.6 万吨。

与此同时，11月20日上海有色网（smm）统计国内电解铝社会库存（含 shfe 仓单）显示，上海地区 35.1 万吨，无锡地区 66.6 万吨，巩义地区 12.2 万吨，杭州地区 9.6 万吨，南海地区 44.2 万吨，天津地区 5.5 万吨，重庆地区 3 万吨，七地铝锭库存合计 176.2 万吨，创历史新高。同时，比上周四增加 1.2 万吨。

由于氧化铝是冶炼所用的主要金属原料，smm氧化铝价格指数年内高点较低点上涨近50%，但近期山东、河南、山西、河北四地氧化铝加权平均价格都有小幅下滑的倾向，氧化铝厂出货意愿继续提升。

11月15日氧化铝和电解铝供暖季限产执行正式开启，上海有色网分析师刘小磊表示，现在需要继续关注的是取暖季山东、河南、山西等地铝厂是否迅速下调电解铝产量。如果供应收缩速度弱于消费收缩速度，铝锭库存可能会在春节后继续累积，从而压制铝价。

业内人士表示，今年沪铝之所以能大幅上涨，一方面是受供给侧改革及环保限产政策的因素支撑；另一方面，成本上升尤其是氧化铝和煤炭价格的上涨，也是支撑铝价上涨的主要原因。据smm数据显示，2017年11月国内电解铝企业平均完全成本为16033元/吨，相较去年同期上涨了24.5%。

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