近日，我们对天马股份（601002）进行了调研，与公司高管进行深入交流，并参观了公司生产现场。

调研要点如下：

公司主营各类轴承，是我国主要轴承制造企业之一。目前，我国轴承业头分别有：瓦轴、洛轴、以及天马。

公司成都基地2.5mw 风电用轴承有望成为公司日后重要增长点，公司个生产基地，其中成都有两个，一生产铁路用轴承，一是上半年主要募投项目投资的风电轴承基地。

重载货车的发展将是公司潜在的重要机遇，公司目前的铁路轴承主要为160公里时速以下的货车以及低速机车配套，160 公里以上的高铁目前主要依赖进口。而我国160 公里时速以下铁路轴承招标商主要以6 家公司间进行，天马即是其中技术质量居前的公司。一旦我国重载货车规范出台，公司有望成为重载货车国产率要求的收益者。

公司正在打造德清基地，该基地有望成为公司进入海工等新领域的来源。公司正建的德清基地有近千亩土地，且该基地建设是目前公司主要工作。公司有计划在该基地投资海工等高技术领域产品，公司将随我国十二五规划的出台，选择前景广阔产品投资，而成为公司数年后重要利润增长点。

盈利预测。我们认为，公司主营轴承行业是我国目前重点支持产业，且公司也在不断寻求进一步突破机会，公司将成为我国制造业升级的重要收益者，数年内业绩有望持续稳定增长。我们给与“增持”评级，目标价18.25 元。

投资风险。钢铁价格大幅波动。（机械行业研究员：仇华）

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