关注政策微调

社科院世经所所长助理何帆预计，如果财政和货币政策状况均保持适度的刺激力度，2010年中国gdp增长率可能高达11.6％，略高于潜在增长率水平。但由于2009年消费物价总水平呈负增长，2010年的总体通货膨胀率不会很高，预计cpi全年增长率约为2.9％。何帆说，今年cpi增长率将逐级上升，到4季度可能出现4.8％的增长率。如果在2010年继续保持货币超宽松，将引起严重的经济过热，所以，宏观经济刺激政策的调整将对经济形势走向起到决定性影响。

虽然今年货币政策仍旧保持适度宽松，但货币政策微调的预期已经形成。农行战略管理部总经理胡新智表示，预计2010年利率要进入一个上行的通道。

对于影响需求的三驾马车，胡新智认为，2010年投资仍将保持较高水平，但由于2009年基数高，投资增速水平可能略有下降；消费增速一直稳步提高，对gdp的贡献也相对稳定。而何帆预计，如果出口形势好转，在2010年会导致经济增长释放出巨大的活力，预计出口对gdp增长率的贡献度将发生7.5个百分点的正向变化，出口对gdp可能有1.5个百分点的正贡献。

对于中国经济走势呈现“v”型反转的观点，北京航空航天大学教授任若恩表达了不同的看法。他说，根据对2009年季度gdp增长率进行环比调整，2009年三季度国内gdp增长率环比增幅在下降。2010年如果继续维持这种趋势，今年上半年末，经济会再次出现需要“保增长”的问题。

信贷质量“无近忧有远虑”

何帆表示，今年9万多亿的新增贷款投放所蕴藏的信贷风险是比较大的。商业银行需高度关注未来贷款迁徙率的变化。2009年货币增长的速度很快，新增贷款主要是面向基础设施建设的中长期贷款。在未来2-3年之内，项目完工之前，信贷质量问题将不会暴露出来。但是，在项目剪彩之时也将是信贷风险集中暴露的时刻。

光大证券首席经济学家潘向东表示，2009年经济的回升是信贷大量投放所导致的，可以说信贷在支撑着财政。而地方政府偿债的能力不容乐观，目前地方配套经济的到账率只有45％。“如果政府地方配套的资金无法到位，将来肯定会成为银行的不良坏账。在政府的调控下，很多项目会成为‘半拉子工程’。”而胡新智估计，2009年高达9万多亿的新增贷款中，约5％被挪作他用。

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