三一异军突起。12月份，在行业整体下滑的情况下，中资企业的市场份额仍旧有所上升，市场份额接近日系厂商，其中三一的销量还实现了70％以上的正增长，表现出很强的竞争实力。

12月份装载机销量同比下滑44％，环比增长23％。12月份中国装载机销量为8418台，同比下降了44％，其中出口857台，同比下降7％。从环比增速来看，12月份销量环比增长22.7％，由于季节性因素12月份销量通常会比11月份有所增长，因此在同比增速尚未好转的情况下，销量环比回暖很难说明财政政策刺激已经发挥效果，也很难说明行业已经见底回升。

12月推土机销量同比下降30％，出口首现负增长。12月份全行业推土机销量为521台，同比下降30％，其中出口219台，占到销量的42％，同比下降5％，同其他工程机械一样出现了出口负增长。国内尚未提振的经济形势和下滑的海外需求导致了12月份推土机行业更加严重的下滑。

行业复苏至少要到二季度。由于政府推动的基建尚未正式开工，同时同比基数偏高，目前我们判断行业的回暖可能会在二季度。挖掘机由于应用范围广泛，行业竞争有序，率先复苏的可能性较大;而装载机由于对于矿山采掘等的依赖较大，政府推动的基建投资对其需求拉动影响较小，且行业竞争激烈供大于求，复苏将会慢于其他工程机械品种。

短期内不建议参与工程机械行业的投资。我们认为“4万亿”之后的利好力度都将会很有限，在相关政府主导的投资正式启动之前，整个工程机械行业都会面临需求持续下滑的局面(四季度工程机械行业大幅的下滑验证了我们的判断)，缺乏业绩的支撑股价将难以维持，在业绩好转之前投资工程机械行业将难以获得超额利润，因此短期内不建议参与工程机械行业的投资。

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