在财富论坛上，被记者提问次数最多的问题依然是人民币汇率问题。但与会的代表们普遍认为，目前并不是人民币升值的最好时机。

汇丰银行投资银行ceo欧智华表示，如果投机客对升值发生兴趣，那就不是汇率发生变动的好时机。汇率调整的时机应取决于中国政府，因为这不是想动就能动的，必须非常谨慎，经过深思熟虑后才能做。

安永会计师事务所合伙人罗德曼则表示，经济过热往往是人民币应该升值的一个论据，但目前中国并没有出现明显的过热现象，唯一的例外在建筑行业，但货币的升值可能使其更加过热。

财富论坛召开之际，正值中国政府推出“全流通改革方案”，但中国的股票指数却一跌再跌。但与会人士则普遍认为，中国的资本市场正向着“正确的方向”迈进。

美林证券国际公司董事长伟凯文与中国人民银行行长周小川探讨中国的资本市场时，一再提出应该增加合格境外机构投资者的投资额度，即使是在中国股市处于6年新低的今天，他依然那么执着。“我们是在投资未来。”他说。

高盛董事长亨利·鲍尔森则认为，中国股市低迷的主要原因是，中国股市1400家上市公司中90%是国有公司，由于在产业结构上存在缺陷，这些公司共背负着5000亿美元的债务。“因此股市低迷不是中国政策的问题。”他这样对记者表示。（财经时报）

别让全流通背黑锅

天塌下来有大个顶着，眼看千点越来越近了，全流通不是大个，但却背负着引起股市下跌的骂名，是一个不折不扣的冤大头。

就近期行情而言，股权分置试点工作已经启动，对中国证券市场的中长期发展无疑具有积极影响。同时，市场在全流通预期下，将导致市场估值标准和价值体系的重新构建，进而也将导致市场比价结构的重新调整，这将对行情的发展构成一定压力，使得行情的未来发展更加曲折。

但这并不是造成股市下跌的主要原因，股市下跌的根本原因极为复杂。其一、宏观调控政策的影响渐向纵深处发展，未来公司的业绩增长将受到一定限制。特别是本轮行情的始作俑者，钢铁、石化等板块的上市公司，受此影响最为直接，这些公司的股票市值往往占有较大权重，股价走软直接对股指构成较大压力。其二、目前经济当中缺少新的产业亮点，使得市场人气难以聚集。相关市场如房地产市场上仍然资金云集，政府调控楼市主要针对上海和北京，而二线城市依然有较为广阔的获利空间，所以这部分资金向股市分流的迹象并不明显。期货市场方面，由于新品的推出和国际市场的震荡加剧，同样吸引了不少资金的注意力，交投十分活跃。这就使得证券市场的改革难以得到大量外围资金的支持。其三、保险资金和未来的银行系资金入市必然希望多得到一些便宜的筹码，所以管理层启动牛市的意愿到目前为止还不强烈。

综上所述，由于宏观经济走势尚有变数，新产业热点的缺失，以及政策面的中立都不支持股市反转，所以，即便没有全流通新政推出，股指在短期内的上涨动力也不足，股市暴跌罪魁祸首的黑锅不能扣在全流通改革上。后市的下跌风险将主要集中在一些个股上，股指整体下跌的风险已经不大。

全流通新政的推出其实是给市场带来了机会。大股东每年能获得的减持额度只有５％，为了获得较好的长期减持价格，他们必须重视市场的评价，这对上市公司未来基本面的改善是一种支撑，甚至不排除大股东会将一些优质资产注入到上市公司中，以获得市场对其减持价格的认同。对于那些整体上市的公司，处于同样的原因也必须致力于提高自身的经营，由此，大股东的利益已经和市场的利益取得一致。全流通试点中补偿原则的确立，使ａ股已经变为含权股，从这个意义上说，投资者对市场不宜过分看空。

目前的试点方案看起来对投资者的补偿不足，但流通股股东有议价权，可以在合理的范围内尽量争取最优惠的条件。但指望上市公司对过度圈钱进行足额补偿的要求则过于理想化，流通股股东不能以投机心态把握手中的投票权，而是应该寄望于上市公司治理结构改善以后，上市公司业绩和回报的不断提高上。特别需要强调的是全流通改革的今天来之不易，大家应该慎重、理性的用好手中的权力，否则全流通改革试点可能会走向反面，好事反而会变成坏事。

在转折之年，证券市场所感受的危机和切肤之痛是一种必然，是新旧市场体系更替、构建过程中必须付出的“成长的代价”，投资者应该有足够的心理准备。（中国经营报 乾丰）

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