金元证券

三一重工(600031.ss)前3季度公司实现营业收入25,904百万元，按年增长82.45%；归属母公司股东的净利润4,445百万元，按年增长124.70%；每股盈利(eps)为0.88元，扣除非经常性损益后为0.80元。其中，3季度收入为8,958百万元，eps为0.31元。公司业绩符合此前公告预增情况(净利润增长118-130%)。

积极营销策略奏效

今年以来，内地投资增速较快，公司采取了积极的营销策略，主要产品销量大幅增长，市场份额进一步提升。

根据行业协会统计，1-9月公司挖掘机销量接近9,500台，同比增长123%，比行业增速高出40个百分点，市场份额提升至7.5%。汽车起重机销量达1,500多台，同比增长65%，比行业增速高出28个百分点，市场份额提升至5.4%。履带起重机销量达到362台，同比增长77%，比行业增速高出16个百分点，市场份额提升至26.9%。

毛利率36.93%处高位

3季度各产品需求形势差异较大：内地挖掘机、混凝土机械销售形势较好，其中挖掘机全行业销量同比增长达到47%；履带起重机同比增长33%，但汽车起重机销量仅增长5%。这可能与内地房地产、制造业投资等仍然保持较快增长，但铁路投资增速下滑有关。

公司前3季度的综合毛利率为37.37%，比去年同期提高2.2个百分点；其中3季度单季毛利率为36.93%，虽然比2季度略有下降，但仍于相对较高的水平。

公司前3季度的销售费用率为8.57%，比去年同期下降了1.4个百分点；前3季度的管理费用和财务费用分别为4.71%和0.85%，均与去年同期基本持平。公司的费用金额增长幅度略低于销售收入增长率，显示费用控制良好。

现金流情况较好：前3季度公司经营现金流净额为3,887百万元，其中3季度单季实现经营现金流为1,382百万元。3季度末，公司应收账款为7,923百万元，存货为5,170百万元，均与2季度末相当。

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