工程机械行业迎来开门红。1月份，挖掘机销量同比增长35.4%；推土机销量同比增长78.9%；装载机销量同比增长26.9%；汽车起重机销量虽然同比增长13.0%，但由于大吨位占比提升，收入同比大幅增长。

预计2011年行业增速略有回落，但长期前景仍然看好。考虑2011年宏观经济减速和固定资产投资增速放缓和2010年高增长的基数，我们预计2011年行业增速将回落至18-20%左右。但长期来看，考虑城镇化和机械作业方式的长期发展趋势，再考虑考虑到保障性住房、水利建设、铁路建设和出口复苏等将为行业发展提供的新动力，我们仍然维持未来3-5年行业年均增速可达15-20%的预期。

各子产品2011年增长预测。挖掘机：预计2011年销量将保持25%左右的高增长，民族品牌市场份额将快速提高；推土机：水利建设是新推动力，预计2011年销量增速20%左右；汽车起重机：与基建相关度高，预计2011年销量增速20%左右；装载机：保有量高，预计2011年销量增幅将回落至10%左右。

主要公司战略目标宏大，一季度销售有望超预期。工程机械主要公司战略目标宏大，对工程机械的发展前景充满信心。从我们最近调研的三一重工、中联重科和柳工筹行业龙头公司销售情况来看，1月份和2月份销售均有望同比大幅增长，企业估计3月份这种旺盛势头仍将保持。

维持行业"强于大市"评级。行业龙头公司2011年和2012年平均pe分别为14倍和12倍，考虑到行业长期发展前景和行业内上市公司的竞争优势，我们继续维持工程机械行业"强于大市"的投资评级，仍维持三一重工、中联重科、徐工机械、柳工和山推股份的"买入"评级，维持厦工股份、安徽合力和山河智能的"增持"评级。

风险因素：房地产调控风险、全球经济波动风险、钢价上涨风险、核心零部件存在供应瓶颈。

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