伴随着资金流入量的不断加大，新兴市场资产泡沫被急剧放大。分析人士认为，美元的大跌已促使亚洲各国央行出手干预，以抑制本币升值并支持出口。但亚洲各央行明年就将改变策略，放松汇率上的管制，通过让本币升值缓解通胀压力。

热钱再袭新兴市场

据基金追踪机构epfr全球公司23日公布的数据显示，截至10月21日的一周内，新资金大量涌入股票和债券基金，因投资者希望业绩符合或高于预期的美国公司能给自己带来获利。epfr称，其追踪的所有股票基金当周资金净流入为104.7亿美元，为2008年6月以来的单周最高。

其中，新兴市场股票基金吸收了总额为49亿美元的资金，是2007年12月第三周以来的最大净流入，今年以来该市场已累计吸收逾500亿美元资金。epfr表示：“受到美国和欧洲公司业绩的提振，新兴市场股票基金继续吸引证券投资新资金，尽管主要发达国家市场的一些宏观数据显示增长仍不太稳定。”

“金砖四国”的股票基金都出现了资金净流入。epfr同时称，尽管巴西决定对外资流入 征税，以试图遏制该国货币近期的快速升值势头，但资金仍呈正流入状态。

此外，当周所有债券基金的资金净流入为60亿美元，创下今年第二高单周纪录；全球债券基金的资金净流入为21亿美元，创下单周纪录高点；新兴市场债券基金吸收了4.92亿美元的资金，而高收益债券基金已连续17周出现资金净流入。

在全球金融危机达到顶峰时，一度被投资者奉为“避险天堂”的货币市场共同基金，在上周则继续有189亿美元的资金流出。截至目前，今年从货币市场基金流出的资金累计已超过4000亿美元。

亚洲央行考虑改变策略

分析人士指出，投资者认为亚洲将比发达国家更早地从全球经济滑坡中复苏，并且还会率先升息，因此纷纷将资金投入新兴市场，这造成了亚洲货币大幅上扬。因此，亚洲的各央行很可能在明年转变策略，减少对汇市的干预。

路透的调查表明，2010年第二季，菲律宾通胀率可能触及4.1％，虽然处于政府3.5％至5.5％的年度目标以内，但目前其通胀率仅为0.7％。同时，明年第二季度，印尼通胀率将增长逾一倍至5.9％，该国央行的预估为介于4％至6％之间。分析师还指出，明年3月末前，印度通胀率料将超过央行5％的预估，现在的通胀率则为1.2％。分析人士认为，一些亚洲国家和地区的货币政策制定当局，尤其是印尼、印度和菲律宾，可能在2010年上半年发现通胀率接近或超过可忍受的水平。

此外，投资者已经消化经济增长强劲利率将调升的预期。韩元及印度卢比兑美元汇率自9月以来均上涨6％；菲律宾比索兑美元汇率则上涨5％；印尼卢比兑美元也大幅升值。分析人士指出，各央行对汇市的干预带来了美元持有量的增加。随着美元指数触及14个月低点，卢比兑美元今年已累计上涨16％。

但也有分析认为，亚洲各央行还面临一定的风险，在经济增速和通胀率再度上升时升息，可能会引发更多外资流入，尤其是在这些国家与七国集团（g7）之间的利差持续扩大的情况下。因此，有建议认为，各国央行的另一种选择是减少干预，允许本币升值以达到收紧政策的效果。本月初，澳大利亚成为20国集团（g20）中首个加息的国家，市场预期亚洲其他国家也可能收紧货币政策，其中包括韩国、印度和中国。

新加坡华侨银行外汇策略师埃马纽埃尔说，“此时此刻，我们认为央行应该力求防止过度的投机压力，同时努力适应美元走软。”他认为，到了明年第一至第二季度，全球经济形势可能将更加明朗，央行决策者可能趋于放松汇率管制、允许本币汇率更贴近经济基本面的政策。

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