今年2月份，美国总统奥巴马签署通过了价值7870亿美元的经济振兴方案。摩根资产管理预计，该刺激方案对美国经济增长的贡献作用，高峰应会落在今年第三季，之后政策效用将逐季降低。历史经验显示，在经济刺激与股市表现之间，往往存在正相关关系，因此投资者有上述担忧不足为奇。
但事实上，股市表现并非单纯反映经济刺激方案本身的作用，而是反映刺激方案能否促进经济随后自我持续的复苏趋势。
那么，明年美国经济能有机会步入自我持续的复苏吗？我们认为这种可能性相当之高，并且预期经济复苏将经过以下三大阶段。
首先是2009下半年的“库存补充”阶段，此时金融体系的运作将持续回到正轨，由于库存水平已被降至极低，因而企业在这一阶段将开始重新补充库存。接着是2010上半年的“企业投资”阶段，随着企业补充库存的需求增加，产能利用率将开始回升，可望推动企业投资开始自低点回升。最后是明年下半年的“消费支出”阶段，在库存及投资引发一轮经济增长之后，就业市场也有可能回稳。
根据美国最新公布的数据，虽然房地产市场有所回暖，但失业率仍然攀升，拖累美国私人消费继续受到压抑。因此，如果美国经济确实能如我们预计般自我持续地复苏，那么美股升势至少能延续至明年第二季度。
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