有很多条理由让我们把关注的目光投向煤炭行业上市公司的中期业绩，其中很重要的一条，应当是今年上半年煤炭板块的抢眼表现。

统计数据显示，2009年上半年，沪深300指数涨幅在70％左右，而同期煤炭行业指数的涨幅高达150％，煤炭股成为上半年最让投资者赚钱的板块之一。

业绩持平上涨归因于复苏预期

从统计数据上来看，煤炭类上市公司的整体业绩水平几乎与去年持平，不过，行业内公司业绩则出现了较为明显的分化。

来自国海证券的数据显示，列入统计的23家煤炭采掘类上市公司中，近半数的公司中期净利润同比下滑。各公司的业绩分化较为明显：约1/3公司净利润下降幅度达到了30％左右甚至更多，以市场煤占比较多的兖州煤业（600188）为代表，中期收入下降25％，但净利润下降了50％左右，另外，焦炭业务占比较高的开滦股份（600997）、煤气化（000968）中期净利润分别下降了38％和69％；约有1/3的公司，以中煤能源（601898）、西山煤电（000983）为代表，净利润有微幅下降或增长；另有1/3的公司，因公司煤炭产品的价格同比上涨，或者产销量同比增加，净利润出现了大幅增长，其中，盘江股份（600395）、国阳新能（600348）中期净利润增长分别高达140％和81％。

整体看来，煤炭板块中期主营业务收入增长大约为3％，但净利润下滑约0.5％,几乎与去年同期持平。值得一提的是，占据全部煤炭板块主营业务收入36％、净利润51％的煤炭巨头中国神华（601088）业绩良好，中期主营业务收入增长16％，净利润则增长了13％。

尽管煤炭行业的中期业绩基本符合预期，部分上市公司利润增速可圈可点，不过，这似乎仍然不足以支撑二级市场价格的飞涨。对此，分析人士认为，上半年煤炭板块的出色表现，更重要的是受到了经济复苏预期的强力支撑。众所周知，煤炭行业的经营状况主要是受下游需求的影响，上半年，在国家经济刺激政策以及投资拉动下，与煤炭息息相关的钢铁、化工、电力等行业相继回暖，这保证了煤炭需求的回升和价格的高位运行。

此外，该分析人士补充道，“作为资源类品种，a股市场煤炭板块还受到上半年国际油价和国际煤价企稳反弹的拉动作用。”

产销两旺供需平衡格局能否延续

“上半年表现优异的煤炭类上市公司有一个共同的特征，那就是产销量的大幅增长。”业内人士表示。正是上半年产销两旺、供需基本平衡的格局保证了行业整体业绩的稳定。行业统计数据显示，今年上半年，全国煤炭全口径产量为13.6亿吨，消费数量为13.97亿吨，煤炭整体呈现供求平衡的态势，而主要原因是山西、河南等煤炭主产区实施了限产保价措施，仅仅山西一省就减产了5234万吨，同比下降16.4％。

这样的格局能否延续呢？目前来看业内的观点并不一致。

“煤炭行业正处于景气恢复通道中，未来供需双方将向着动态均衡的良性方向发展。”有研究机构认为，当前城镇固定资产投资快速增长，居民消费稳步提升，出口逐步趋于稳定，工业生产逐步恢复，电力、钢材、水泥等下游产品产量均有一定幅度提升，这将进一步拉动对煤炭的需求。

但也有人提出了自己的担忧。“随着经济的回升，到6月底各个省市关闭的矿井已经陆续恢复了生产。”渤海证券煤炭行业分析师认为，“6月底，山西煤炭生产矿井86％的产能已经恢复生产，再建矿井60％以上的基础产能也开始发挥作用。同时，河南停工停产的267个小矿井目前也已恢复了生产，增加的年产能达4400万吨。”

此外，有数据表明，煤炭行业的投资也在加快，上半年煤炭开采和洗选业投资达到1157亿元，同比增长40.5％，仅神华集团新投产的矿井就年新增5300万吨产能。

另一方面，需求方面出现的波动和可能面临的不确定性因素不容忽视。随着夏季用电高峰的过去，动力煤方面可能面临需求的进一步减弱；焦炭方面的压力则更为迫切，近期各品种钢材价格快速下调、库存增加，已经开始逼迫焦炭价格下跌。申银万国的分析师表示，以当前购煤成本计算，焦炭企业将再次陷入亏损境地，产能面临收缩风险。

整合重组行业做大做强的落脚点

从上述分析中我们可以发现，尽管长期需求增长的预期不变，但短期内煤炭企业仍然不得不面对工业复苏低于预期所可能带来的需求波动风险。要保证业绩的稳定和提高，首先还是要解决自身的问题———包括行业集中度的提升、促进经营发展效能和将优质企业进一步做大做强等。

从公司层面看，半年报以及此前的公开资料均显示，上市公司的资产注入预期越来越强烈。例如，神华集团在其2007年a股发行的招股说明书中曾经承诺，神华集团将在a股上市之后的2至3年内实现整体上市。据了解，神华集团主要非上市煤炭资产2008年产量为9000万吨左右，若全部注入上市公司，公司产量将较目前提高50％。业内人士判断，在经过一年时间的评估与观察后，不排除公司下半年加快资产注入步伐，进行实质性举动的可能性。此外，此前山西省有关方面曾表示，拟于2015年实现包括同煤集团在内的五大煤炭集团的整体上市。

从全行业层面看，通过整合重组提高产业集中度和综合竞争力，推进产业优化升级，实现资源优化配置，提高资源利用率，促进企业技术创新，降低生产成本，提高经济效益等一系列举措也开始驶上“快车道”。不久前，产煤第一大省山西省出台了《山西省煤炭产业调整和振兴规划》，明确要求关闭小矿。另外，记者近期了解到，为制定“十二五”煤炭规划，国家能源局将在全国范围对煤炭工业开展调研。而正在编制中的煤炭工业“十二五”规划，将继续鼓励发展大型煤炭企业，加强整合重组和上下游产业融合。同时，国家发改委可能会出台更强有力的措施予以支持。

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