本报告导读：

煤价微降，本钱进步连累成绩;q4煤价环比提高有望，产值亦有提高空间;转型绿电&新矿投产在即，成长性明显。

出资关键：

保持盈利猜测和目标价，增持评级。2022前三季度归母净利20-22亿元(+220.51%-252.56%)，扣非净利19.54-21.56亿元(+228.40%-262.35%)，成绩略低于预期，保持公司22-24年eps至3.48、3.68、3.89元eps，保持目标价24.36元，增持评级。

煤价微降，本钱进步连累成绩。公司2022q3预告归母净利4.55-6.55亿元，中枢5.55亿元(环比-27.45%)，扣非净利4.12-6.14亿元，中枢5.13亿元(环比-32.68%)，成绩下滑首要受本钱大幅进步连累。1)q3原煤产值206万吨(环比-5.53%)，产品煤销量168万吨(环比-8.21%)，其中外销量141万吨(环比-16%);2)q3吨煤收入1564元/吨(环比-3%)，吨煤本钱805元/吨(环比+38%)。

q4煤价环比提高有望，产值亦有提高空间。1)公司炼焦煤月度调价，q3受下流需求较差影响煤价下滑，随同下流铁水产值已于7~8月完成触底反弹，247样本钢厂10月铁水产值已高于2021年同期，且稳增长方针有望托底产业链需求，焦煤价格底已现。当时公司对标煤价华东地区炼焦煤平均价已较8月底进步约75元/吨，公司q4煤价有望环比进步。2)公司新疆106矿120万吨动力煤产能上半年首要在掘进进程，产值逐步释放，估计q4有望贡献增量。

转型绿电&新矿投产在即，成长性明显。1)公司新能源演示基地一期工程263mw光伏项目，在先期30mw成功并网发电的基础上全面开工建设。2)苇子沟煤矿(240万吨产能)估计2023年投产。

危险提示：煤价超预期跌落;转型绿电不及预期

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