公司发布2022年三季度快报，前三季度完成经营收入1020.84亿元，同比增加118.60%，完成归母净利润217.30亿元，同比增加265.54%，接近成绩预告214-218亿元的上限。

单季度看，2022q3公司完成经营收入417.45亿元，同比增加102.29%，环比增加17.08%，完成归母净利润95.06亿元，同比增加219.10%，环比增加35.22%。

硅料业务量利齐增，大规划扩张夯实龙头地位。咱们估计2022前三季度公司硅料销量约17.5万吨，q3单季销量在7万吨左右，均价在29万/吨左右，咱们测算得出q3单吨净利在15-16万/吨左右。在新产能建造及规划方面，公司已于6月份完成包头二期5万吨项目点火，乐山三期12万吨项目已取得能耗目标批复，估计23年下半年建成，此外，公司发布公告拟建造包头三期、保山三期各20万吨产能，总出资约280亿元，估计将于2024年投产，届时公司硅料名义产能将达75万吨，硅料龙头定位进一步夯实。

大尺度电池片产销两旺，n型topcon蓄势待发。咱们估计2022前三季度公司电池片销量约为33gw左右，q3单季销量在11gw左右，获益于大尺度perc供给紧张，咱们估计2022q3单瓦净利在4分左右，跟着金堂二期8gw、眉山三期8.5gw项目建造投产，估计2022年末公司电池片产能规划将超越70gw，其中大尺度占比将超90%。

在n型电池片方面，公司规划了8.5gw topcon pecvd技能道路的量产线，均匀转化效率超越24.7%。

一体化布局加速，年内多次中标国内央企招标项目。2022年9月23日公司发布公告在盐城市出资25gw高效光伏组件项目，估计固定资产出资约40亿元。据北极星太阳能统计，今年以来在我国电建、国家电投、水发集团、华润、广东省能源集团五大央国企的组件采购项目中通威股份中标规划达3.397gw。此外，近日大唐集团公布了2022年四季度p型perc组件中标成果，共招标4773mw，通威股份成功为位列6家中标企业之中。

盈余猜测与出资评级：根据硅料价格继续超预期及公司一体化布局加速，上调盈余猜测，咱们估计2022-2024年经营收入分别为1375/1772/1864亿元(前值1287/1677/1654亿元)，同比增加116.6%/28.8%/5.2%，归母净利润分别为289/290/291亿元(前值为238/259/264亿元)，同比增加252.0%/0.3%/0.5%;截止10月21日市值对应22-24年pe为7.3/7.3/7.3倍。

危险因素：光伏需求不及预期、产业链价格波动超预期、微观环境改变、政策危险等。

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