5月29日上午，国金金属网信息科技有限公司、上海金属网联合举办有色品种交易策略会在上海市浦东新区举办，会议邀请了金迈资源、北京睿谷投资、摩科瑞（中国）金属资源、混沌投资等多家有色产业及投资机构的嘉宾。与会嘉宾们主要探讨了贸易摩擦背景下的有色金属交易策略，并给出了对2019年下半年有色各品种的观点。

镍的运行逻辑及主要观点

来自混沌投资有色金属组的与会嘉宾主要介绍了2019年初至今贸易摩擦如何影响镍价走势，以及镍的主要运行逻辑及主要观点。

与会嘉宾认为从2018年开始有色板块对宏观的敏感性明显转强，尤其是外盘的基本金属更是如此。宏观的不确定性是最让人困扰之处，一旦宏观的不确定性逐渐趋弱，交易策略的确定将会较为容易。最近一个月以来，宏观的确定性比较强，中美的竞争格局基本形成，技术封锁也已经较为明显。美国对贸易规则的践踏对整个产业链都有着较为明显的影响，欧洲和美国的pmi回落都很明显，欧洲的汽车销量增速也在走弱， 80%的原因是由于出口下降，全球贸易摩擦对整个市场的创伤已经形成，因而宏观方面确定性相对较强。而对研究员和交易员来讲，真正需要关注的是全球产业链条被破坏对实体消费的影响，不在于贸易谈判的结果如何，而在于如何应对这场全球贸易摩擦。

镍品种本身波动性比较大，上周五镍价的拉涨并不是印尼骚乱所致，更多的是情绪上的原因。虽然镍的持仓量、成交量都较大，但整个市场多空双方的参与度并没有很高，有大量的做市商及量化交易，实际基于基本面的交易并不多，在没有产业链的资金平滑下才会经常受事件影响而出现异常波动，2018年俄镍事件致使伦镍短时间内拉涨20%也是一个典型的例子。这种刺激对投资者的创伤较大，因而会使得投资者对相关事件也异常敏感。另外一个需要关注的点是镍的参与者结构，大型投资者集中度越来越高，散户逐步被洗出市场，大级别的参与者行为变得愈发关键。从短周期的视角来看，大型机构利用产业优势对市场价格产生非常明显的影响，很难判断其背后的原因。

市场主流的看法是镍的供应增加、需求减弱，供需缺口收窄，但也有观点认为供应增加的量主要是镍铁，而市场交易的是电解镍，两者并不能等同。该嘉宾认为镍铁对电解镍的替代过程还未结束，电解镍和镍铁之间还是有相互影响的，镍铁利润仍在的情况下供给持续释放，镍铁价格的下行压力大也会传导至镍价。另一个关注点在不锈钢，去年不锈钢库存得到了有效去化，而现在格局恰好相反，不锈钢产量未有明显变化，但库存累积较快，说明不锈钢的需求面还是不理想。而在镍铁价格下跌的大背景下，不锈钢利润并不差，供给过剩的局面还需要一段时间才能得到有效缓解。总的来说，未来镍价大方向是区间震荡，但在去化未能有效完成的情况下镍价下行压力较大，印尼的镍铁产能也是需要投资者密切关注的。

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