事件：

2022年12月23日，公司公布最近一期产品报价：

150μm厚度p型210、182硅片报价分别为7.1元/片、5.4元/片，较11月27日报价下调2.2元、1.65元，降幅分别为23.65%、23.40%。

150μm厚度n型210、182硅片报价分别为7.5元/片、5.8元/片，较11月27日报价下调2.36元，1.74元，降幅分别为23.93%和23.08%。

点评：

硅料供给逐步宽裕，公司下调产品售价。2022年11月份，我国新增硅料产能开释，硅料价格下行。依据pv infolink的统计数据，本轮多晶硅细密料均价从11月中旬的最高303元/kg下调至12月下旬的255元/kg，下滑起伏15.84%。同期，单晶硅片-166mm/150μm、182mm、210mm硅片均价下跌起伏18.55%、26.27%和25.85%。

硅片价格下调力度较大主要受上游原材料供给增加、价格下跌，年末需求偏弱，硅片行业产能增长较快以及削减库存等因素影响。公司下调产品报价契合工业发展趋势，有望削减库存、拉动出货，进步周转率。

2023年地上电站将会放量，硅片出产环节加快优胜劣汰。非补贴模式下，光伏电站的出资回报率irr是决定装机的中心因素。2022年，高价组件导致地上电站经济性下降，成为约束装机需求的重要因素。依据不完全统计，2023年，我国硅料新增产能123万吨/年，年末国内多晶硅供给才能有望达236.80万吨/年。依照投产进展和产能爬坡周期预算，全年硅料供给量有望超过150万吨，可以支撑446.95gw的装机容量。光伏主工业链供给将趋于通畅，硅料价格将进入下行通道，工业链本钱将明显下降，从而带来地上电站的需求放量。值得重视的是，硅片新老玩家的大幅扩产造成硅片环节产能较为宽裕。估计跟着硅片的明显降价，硅片出产高本钱产能加快退出，拟扩产项目存在从头审慎决议方案预期。硅片出产环节将迎来加快淘汰时期，低本钱企业有望在长时间竞赛中增加市场份额。

公司g12产能全球抢先，中长时间降本增效逻辑清晰。公司作为大尺寸硅片行业的引领者，继续扩大先进产能占比。估计跟着宁夏六期的投运，2022年末，公司单晶产能有望到达140gw，位居全球抢先位置。另一方面，公司继续推动技术创新与制作方法变革，进步出产功率，单位产品硅料耗费率，单炉月产才能迭创新高，同硅片厚度下公斤出片数明显抢先行业水平。在硅片出产阶段性逆风过程中，公司有望继续技术创新，塑造本钱优势。

注重职工激励，激起企业生机。为完善公司治理结构、充分调动职工的积极性和创造性、完成公司、股东和职工利益的一致性，公司连续推出2021年、2022年职工持股方案。职工持股方案涉及董、监、高管理人员、中层管理人员及其他中心骨干职工或关键岗位人员。2022年职工持股方案实际认购资金总额为39589.50万元，已通过非交易过户方法可获得已回购库存股股数9654412股。

维持公司“买入”评级。估计2022、2023年公司全面摊薄eps分别为2.26元、2.29元，依照12月23日34.93元/股收盘价计算，对应pe分别为15.46和15.28倍。考虑到公司在g12硅片和半导体硅片领域深沉的技术积累、工艺继续改进带来的降本增效以及规模的继续扩张，虽然短期产品降价影响阶段性盈余水平，但加快行业优胜劣汰，公司长时间成长预期杰出，维持公司“买入评级”。

危险提示：硅片出产制作环节参与者过多，行业产能扩张快，盈余才能下滑危险;全球装机需求不及预期危险。

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