一半是海水，一半是火焰。三季报显示，机构继续减仓高贵的白酒，而加仓的11家公司里，大众消费品就占了6家，火腿、榨菜等小食品依靠业绩成功地上演了一起屌丝的逆袭。

大众消费品面临三季报考验

截至10月25日收盘，今年以来申万食品饮料指数跑输大盘2.5个百分点。但是景气度持续向好的乳品、肉制品以及食品综合3个细分子行业却脱颖而出，年初以来分别上涨了1110.49、61.01、52.65，而市盈率也随之水涨船高，分别为42倍、25倍、47倍，而调味发酵品子行业估值则更高，为65倍。

以中炬高新等为代表的调味发酵品行业今年以来涨幅不小，但是有些个股业绩却没有跟上。三季报中，加加食品主营业务收入和净利润增长分别为1.02、1.89，均低于预期，特别是第三季度销售收入和净利润皆出现了负增长，10月25日开盘公司股价继续跳水，一度大跌8.57，而以涪陵榨菜等为代表的其他非酒食品饮料股今年以来也涨幅较大，虽然10月份以来这些板块均跟随大盘出现了一定幅度调整，但是截至本周五，这3个子行业ttm市盈率依然不低。那么三季报会有惊喜来化解板块高估值吗？

截至本周五，有30家食品饮料公司公布了三季报，其中净利润同比增长的有15家，记者统计发现，这些增长公司集中在大众食品类如恒顺醋业、南方食品、汤臣倍健、煌上煌、涪陵榨菜，另外一些啤酒股，如兰州黄河、惠泉啤酒、重庆啤酒、燕京啤酒等也增长强劲。而白酒公司中，除了茅台外，整体业绩依然处于“冬眠”期。

下周将进入三季报的密集披露期，前期涨幅很高的食品股，如果业绩低于预期将会回调，建议注意风险。日信证券食品饮料行业分析师认为，“大众食品类短期面临三季报考验，但估值转换行情仍有持续的空间。龙头公司经营状况良好，三季报业绩压力不大，今明两年稳定增长可期。中长期仍看好寡头格局的乳业、速冻食品、酱油等大众消费行业”。

酒企整体“冬眠”

记者注意到，在三季报预亏的15家公司集中在酒类板块。受“三公消费”禁令和经济下行的利空影响，高端酒出现“两极分化”，拖累酒类板块营收及净利的增长，其中白酒和葡萄酒个股均受到重创。13家白酒公司中，仅贵州茅台和洋河股份增长，其余白酒企业如沱牌舍得、酒鬼酒、水井坊等公司业绩均大幅下降。

分析师们普遍认为“白酒年内没有趋势性投资机会，大众消费品仍然是食品饮料行业的投资主流。从白酒行业情况来看，由于高档白酒批零价格仍有下行压力，2013年行业继续探底。政府控”三公“力度持续加码，简政放权信号明晰，2013年中秋、国庆白酒销售旺季不旺，使得经销商对需求预期更趋悲观。”沱牌舍得三季度继续亏损，公司称，销售费用增长主要是加大广告宣传促销所致。2013年前3季度公司销售费用高达3.53亿元，比2012年全年还要多出近25.可结果是，巨额广告费并没有扭转净利润下滑的颓势。其他三线白酒同样遭遇“滑铁卢”，例如酒鬼酒三季报净利润同比下降96，皇台酒业第三季度首次预亏约2600万元，创下近3年来新高。

贵州茅台三季报尤其受关注：公司第三季度实现营业收入78.6亿元，环比增长12；净利润38亿元，环比增长5；预收账款19亿元，环比增长11亿元。宏源证券分析师苏青青指出，从三季度增加供应量的效果来看，渠道库存没有明显增加，表明在政务消费未抬头的情况下，大众市场的增长弥补了政务的下滑，茅台转型已见成效。但机构却纷纷逃离，据公司三季报，前十大股东中公募基金持股比例由中期的11下降到1.

白酒业绩开始分化，葡萄酒还是集体受灾，内有“三公”消费限制，外受进口品牌冲击，葡萄酒企业销售继续疲弱，*st广夏、通葡股份、莫高股份、张裕a4家公司全部亏损。其中龙头张裕a，前3季度营收同比下降18.8，归属于股东净利润同比下降25.32，每股收益仅0.19元。

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