■统计

随着第三季报的落幕，多家白酒上市公司三季度业绩降至“冰点”，其中水井坊等四家企业在第三季度出现亏损，白酒业的寒冬仍在持续。

四家企业出现单季亏损

因受到政府限制“三公”消费政策的影响，原本销售高峰的中秋、国庆两节也并未能给高端白酒市场带来增长动力。记者统计13家白酒企业三季报发现，白酒企业整体销售收入增速大幅下滑，今年第三季度单季净利润出现亏损的企业包括：沱牌舍得净亏2076.58万元；水井坊净亏9943.56；酒鬼酒净亏1037.19万元；皇台酒业净亏2616.87万元。

根据季报显示，今年白酒行业营业收入增速整体大幅下滑，其中水井坊、酒鬼酒降幅均超过60.在统计的13家企业中，仅贵州茅台、古井贡酒、泸州老窖、伊力特、山西汾酒营业收入为正增长，但是高增幅的贵州茅台也仅为10.06.

值得一提的是，由于白酒企业通常都是经销商提前打款，因此“预收账款”是业内非常关注的财务数据，能直接看出酒商对酒企的信心。然而，在这十多家上市公司中，除沱牌舍得、皇台酒业、老白干、金种子、古井贡酒预收账款较年初出现增长外，剩下公司均出现大幅下降。

显然，多数公司预收账款均出现大幅下降，也预示着白酒行业未来发展面临资金困境。

■分析

行业差时候还未到来

“从今年前三季度的财务数据来看，今年白酒行业收入增速大幅下滑主要来自销量的大幅下降。”华安证券分析师认为，尽管高端白酒的终端零售价格出现大幅度的下降，但是白酒出厂价并未相应同比例下滑，由此可见，在白酒行业整体需求下降的情况下，今年整个白酒产业链条上，受到冲击大的是各个环节的经销商，经销商在销量和售价两方面受到冲击。

而对于白酒生产企业来说，由于长期以来与经销商形成较强的议价能力，终端零售价格的下降尚未传导到出厂价，随着白酒行业需求的继续萎缩，零售价格的下降终会导致白酒出厂价的下降，继而导致白酒生产企业量价齐跌的景象。

在费用方面，华安证券认为，对于白酒企业来说，广告宣传费用等支出的金额必须维持一定水平才能保持品牌形象，销售收入增速放缓的情况下，将会导致销售费用率的提升，继而导致白酒制造公司净利润出现更大幅度的下跌。“因此，我们认为，白酒行业差的时候还未到来。”华安证券称。

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