新华百货旗下拥有6家附属公司、4家百货公司及23家连锁超市，在银川市的市场份额大概占40%。公司的百货门店处于省会城市的商业中心区，拥有核心商业资源。但是由于乳品生产业务连续两年亏损，公司近年来收益并不理想。虽然2005年报告期公司实现主营业务收入18.79亿元，同比增长17%；主营业务利润3.31亿元，同比增长8.43%，但是净利润只有3986.51万元，eps为0.39，相对于04年（净利润4719万元，eps 0.41元）下降了将近5%。

物美商业（8277 hk）在06年4月份收购了公司27.7%的股份，成为公司大股东。物美看中的也就是新华百货拥有的资产以及区域影响力，未来发展中将会把成功的管理经验输入公司，并通过资产重组注入资产，公司持续增长可期，西北地区区域龙头地位更加稳固。

新华百货乳品生产业务占主营业务收入的22.5%。公司的乳业产量较小，没有产生规模优势，不仅面临着性品牌的激烈冲击，同时又面临着来自区域乳业的竞争压力，近三年都处于亏损状态。我们预测，由于乳业并不是大股东物美所擅长，未来将其剥离的可能性较大，这将有助于公司专注于零售业态的发展。

公司属于区域性龙头，零售业务赢利状况良好，加以物美的管理经验以及资产，公司业绩增长可期。我们预计06年eps能达到0.4元，未来三年内都将保持一定幅度的增长。我们认为该公司值得长期关注。作者：国泰君安

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