安信证券：机械替代人工、装备升级研究

过去几年自动化大势趋逻辑兑现，国内工业机器人从什么方向突破?工业机器人下游应用广度和深度均不断提高，应用范围从汽车及3c 逐步拓展到医疗、橡胶、食品饮料、五金等领域，同时各领域自动化率不断提高，未来简单劳动密集型制造业(电子、物流、五金)的经济型机器人和可编程自动化装备可能带来国产设备爆发。kuka收购徕斯进军一般工业(电子、物流等)就是基于此考虑。

内资靠系统集成和服务获后发优势，集成也能上规模在中国工业机器人本体市场上，外资仍居于主导地位，特别是abb、kuka等四大企业；在核心零部件上，我们认为机器人企业控制一定要强，目前控制器坚冰慢慢在打破，但减速机和伺服基本被外资垄断，内资成本更高，亟待实现零部件突破。

内资厂商依托工程师红利使系统集成性价比优，也能提供快速便捷服务，有望实现后来居上。关于集成是否能上规模的争议一直在，通过研究柯马、durr 等，集成能上规模但有门槛，关键是有很强装备能力和找到大行业，以流程标准动作(如码垛、焊接)来实现集成。

军用及智能服务机器人，市场巨大，下一片蓝海工业机器人已超百亿美元规模，集成市场更大，但国内竞争激烈导致价格走低，我们认为军用及智能服务机器人将是下一片蓝海。在全球范围来看，军用机器人和智能服务机器人目前发展较快，未来国内国防机器人空间很大，而智能服务有可能像家电一样成为家庭的标准配臵。

看好智能装备产业链，推荐有核心竞争力公司我们长期看好智能装备产业链，但未来会分化，建议投资者关注该板块的有核心竞争力企业，重点关注：机器人、汇川技术、巨星科技、华昌达、上海机电、慈星股份、博实股份等，给予行业买入-a 评级。

风险提示：

下游需求疲软，我国经济再次放缓。（安信证券 分析师：邹润芳，王书伟）

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