报告要点

事件描述机器人发布业绩预告,1-9月实现归属于上市公司股东净利润19,906—22,969万元,去年同期约为15,312万元,同比增长30%—50%。

事件评

论业绩符合预期,后续订单饱满。前三季度各项业务进展顺利,净利润增速符合预期。此外,上半年新签订单18亿元,同比增长50%。各大战略合作伙伴有望带来持续的规模化订单,确保全年业绩增速维持较高水平。

后续外延值得期待。公司外延扩张稳步推进,有望改进目前业务短板,提升整体技术水平。

一体化智能制造方案提供商雏形显现,公司中长期扩张空间巨大。核心增长点如下:1)工业机器人:“集成+本体”优势显现,销售额继续较快增长,其产品已进入宝马、一汽等高端客户生产线,与外资同台竞技。2016年募投项目达产后,公司将拥有年产1万台的生产能力。此外,控制器、减速器国产化的不断进步及上下游整合,都将有利于盈利能力提升。

2)服务机器人:已开始布局万亿美元服务机器人蓝海市场。目前生产的军用机器人、陪护机器人、医疗机器人潜力大,或超预期发展。

3)3d 打印:作为国内首家研制金属丝fdm3d 打印系统的企业,有望开拓航空航天、汽车、家电等领域。

4)数字工厂mes:未来两年建设数字装备制造中心,掌握未来工厂核心控制技术。

业绩预测及投资建议:预计2014—15年公司销售收入分别为18.8、25.4亿元,净利润约为3.6、4.8亿元,eps 约0.55、0.73元/股,pe 约62、47倍,继续“推荐”。

风险提示

工业机器人行业竞争加剧,导致毛利率下降。

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