5月份，中国制造业运行在将近一年以来首次出现放缓。重要指数 pmi 下降，背景原因是产出与新订单增速放缓，用工加速收缩。需求疲弱，采购量相应回落（虽然降幅轻 微），成品库存在今年以来首次出现上升。

最新数据还显示，投入成本在去年6月以来首次出现下降，而这又导致制造业产品销售价格在去年2月以来首次趋降。 作为一个以单一数值概括制造业经济运行状况的综合指标，经季节性调整的采购经理人指数（pmi）在5月份录得49.6，低于50.0临界值和上月数值（50.3），显示制造业运行状况在11个月来首次出现放缓，但放缓程度仅算轻微。

5月份，中国制造商进一步增加产出，但增速为11 个月来最低，仅算轻微。产出增速放缓，反映新订单总量的增长相对乏力，后者的 增速在当前此轮增长期内（始于去年 7 月）为最低。数据显示，海内外客户的需求皆相对低迷，新增出口销量也是增速轻微。 对于未来一年的前景预测，业界的信心仍然低于历史平均水平，乐观度继续维持在 4 月份的 4 个月低点。

与此同时，用工继续收缩，而且收缩率连续第三个月轻微加剧，创下去年 9 月以来最大用工降幅记录。用工数量下降，部分原因与企 业压缩规模有关，另外的原因是人员自愿离职后没有填补空缺。因此，积压工作量在 5 月份继续上升，并且录得今年以来最大增速。

5 月份，中国制造商的采购数量在 11 个月来首次趋降，但降幅仅算轻微。许多受访厂商表示，销售未如预期，影响了对投入品的采 购。投入品库存因此相应下降，降幅为 1 月份以来最显著。销售乏力，也导致成品库存重现上升。 月内虽然制造商的采购活动有所减少，但供应商的平均供货速度仍继续放缓。许多受访厂商表示原因在于供应商存货短缺。

5 月份，制造商反映平均成本负担有所减轻，这在将近一年来尚属首次。成本降幅整体仅算轻微，受访厂商表示原因主要与原料降价 有关。在成本下降的传导效应下，制造业产品出厂价格也在去年 2 月以来首次出现下降。

要点归纳：

产出与新订单皆增速轻微

用工录得 2016 年 9 月以来最大收缩率

投入成本与产出价格重现下降

点评：

财新智库莫尼塔宏观研究主管钟正生博士评论中国通用制造业 pmi 数据时表示： “2017 年 5 月财新中国制造业 pmi 录得 49.6，比上月下跌 0.7， 为 11 个月以来首次跌落至收缩区间。分项中，产出指数、新订 单指数依然位于扩张区间，但均下跌至去年 6 月以来最低；投入 和产出价格指数双双跌落至收缩区间，是去年 6 月以来首次；采 购库存指数大幅下跌，但产成品库存回升，显示企业从主动补库 存向被动加库存转变。5 月制造业压力进一步加大，经济下行的 趋势已经基本确立。”

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