大族激光:聚焦系统与自动化，具备世界级自动化系统集成商潜质

兴业证券股份有限公司分析师：成尚汶，刘亮

点评：

1、公司全面步入聚焦智能制造与自动化系统集成的第三次跨越

公司上市之后实现从小功率激光打标设备到高端消费电子激光切割、焊接设备的第一次跨越，之后完成从小功率激光设备到大型高功率激光技术装备研发、生产的第二次跨越，如今公司已经全面步入聚焦智能制造与自动化系统集成的第三次跨越。

2、公司自动化业务收入与利润位于国内前列，具备成长为世界级自动化系统集成商潜质

分析师认为无论从时代背景，还是政策环境以及中国制造业本身具备的体量，都支持中国走出一批世界级的自动化系统集成商。

公司2015年自动化业务收入和利润分别为17.5亿与3.55亿元，已处于国内前列，对比国内主流机器人/自动化上市公司，公司的研发队伍、研发投入、专利数量均处在领先地位，并且公司在汽车和电子电器领域均已经具备较好的基础，是国内为数不多的具备成长为世界级自动化系统集成商潜质的公司。

投资建议：

未来10年中国工业机器人新装机量有望超过180万台，对应工业机器人本体及自动化系统集成市场规模达1.44万亿，空间广阔。分析师预计公司2016-2018年eps为1.02/1.26/1.71元，对应pe22x/18x/13x。

分析师判断其中2016年自动化业务利润增幅在30%左右，将达到4.61亿元，分析师对公司业务进行分块估值，预估公司12个月合理市值空间为426.9~480.9亿元，公司当前市值仅241亿元，分析师认为公司价值被低估，业绩与市值空间应当得到市场的重新认识，给予强烈推荐，维持“买入”评级。

风险提示：iphone7销量低于预期；终端工业需求放缓。

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