中国7月汇丰制造业pmi公布初值为52，高于上月1.2个百分点，重回50水平线之上，表明短期经济继续企稳回升的态势，印证了我们前期对于经济将企稳的判断，近期的国内行大行都上调了对中国经济的预测。

从细项来看，三项指数都较快回升，与一季度的快速下跌相对，形成“v”型反弹，其中新订单指数回升更为明显，而生产和就业也紧随其后，都上升1个百分点以上。汇丰制造业pmi新订单指数为53.7，环比上月高出1.9个百分点，创出18个月以来的新高；紧随其后是汇丰制造业pmi产出指数同为52.8，环比上月高出1个百分点；汇丰制造业pmi就业指数为49.5，环比也上涨1.2个百分点，继续回升。

我们认为，结合之前公布的以及我们观察的数据分析来看，政策的微刺激效应逐渐显现，数据公布高于市场预期，回升力度加大也表明中小制造业企业在一系列政策影响下，生产和订单均有明显增加，企业吸纳就业数量也趋于回升，经济增长信心预期增强。

特别是信贷和社会融资总量数据超出市场预期。6月人民币信贷1.08万亿元，同比多增2165亿元，比上月也多出2092亿元，符合我们之前的稳增长需要增加信贷的判断。此前银监会放松存贷比、央行定向再贷款等举措，都有利于增加信贷。

另外，房地产限购放松为经济低位企稳打下更好坚实的基础，6月份以来，不少二三线城市陆续调整限购政策，武汉19日起140平以上住房限购取消，同时实行“限降令”，成都确定取消限购，厦门取消500万以上高端盘限购；河北出台救市新政，90平米及以下住房契税减为1%；多省大规模投资棚户区改造，楼市去化周期或被延长；济南房贷松动，部分银行首套房贷利率回归基准。下半年相对而言，房地产行业存在基本面好转的变因，随着价格的调整持续以及信贷支持力度的边际改善，将加速市场筑底，而需求终端的企稳叠加土地市场的窗口期出现也将使得房企的投资意愿回归，毕竟，从目前情况来看，房地产仍是我国最基础的支柱产业。因此房地产企稳使得经济进一步滑落空间被封锁。

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