近日，恒安集团披露分拆零食业务上市计划，即恒安2008年收购的亲亲集团近日在港交所提交了上市申请文件。对此，分析认为最主要的原因是恒安欲将表现不如意的板块剥离出去，让自己专注于卫生用纸主业的同时，让亲亲通过上市，获得更高的品牌和资本关注度，然而业内担心的是，持续下滑的业绩以及仅占果冻市场9.2%份额的影响力，会拖了亲亲的后腿，即便成功上市，估值和关注度也会大打折扣。

分拆上市

早在2002年就曾通过上市辅导期的亲亲，时隔14年后终于向独立上市迈进了一步。亲亲母公司恒安集团近日披露，3月31日亲亲向港交所递交申请，欲以介绍方式在港交所主板上市及买卖。

申请资料显示，亲亲是一家以果冻产品闻名的企业。根据欧睿统计，亲亲的果冻产品在中国市场份额中位列第三，达到9.2%；虾及海鲜膨化食品的中国市场份额位列第二，达到12.9%。

2008年未能成功上市的亲亲被同为福建企业的恒安集团所收购，成为该上市公司中的一部分。当时的市场评论便集中在，国外食品巨头的不断冲击之下，亲亲正在遭遇多方压力，品牌一直处于不温不火的境地。对于这一战略合作，当时恒安方面的相关负责人就曾表示，新管理层接管亲亲后的任务就是改善内部管理，降低生产成本，整合生产线。

在接管八年之后，恒安如今提出将亲亲分拆上市。对此，恒安方面表示，这样有利于恒安及亲亲各自处于更有利位置，以发展各自业务。

收入下滑

按照恒安的计划，接手亲亲后，将对该业务板块进行补充和丰富，那么恒安集团旗下的亲亲业绩表现究竟如何？亲亲资料显示，在过去三年该公司并未保持收入和利润的持续增长，反而出现了业绩下滑。恒安在不久前发布的财报中提到，受经济增长放缓所影响，2015年该集团的零食业务销售收入下降约17.4%至12.67亿港元，约占集团整体收入的5.2%，而这一比例也从2014年的6.4%出现了相应下滑。主要原材料如棕榈油及包装物料等成本有所下降，从而抵消了市场竞争激烈的负面影响，因此该业务的毛利率与上年42.4%基本持平，为42.2%。

而在更早之前的2014年，亲亲的收入也已经从2013年的12.8亿元下滑到了12.16亿元；另值得一提的是，经营利润在2015年出现了较大幅度下滑，从2014年的1.17亿元下滑到了7616万元；另外，该公司拥有人应占的全部年度利润也从2014年的9161万元下滑到了2015年的6375万元。

亲亲的业务板块分为果冻、膨化、调味、烘焙、糖果五大部分。其中果冻的收入占到全公司收入的六成。不过作为支柱性产业，亲亲果冻的销售表现也不尽如人意，出现逐年递减。2013-2015年三年间，果冻收入分别为8.06亿元、7.29亿元和6.13亿元。此外，占到收入两成的膨化食品收入也在2015年出现了15%的下滑。

前景难料

亲亲谋求上市，让人们不得不联想到同为福建企业的达利食品。该公司去年成功登陆港交所，达利食品发行16.9亿股，每股发售价定为5.25港元，募集资金净额为86.46亿港元，总市值超过了康师傅。

亲亲去年的净利润为7616万元，有业内人士推测，如果按照达利集团目前20倍的市盈率来核算的话，亲亲上市价值或超过15亿元，远远超过2008年恒安收购亲亲时4.6亿元的市场估值。

不过，在业内人士看来，达利食品的成功上市以及获取较高估值并非意味着所有企业都能效仿。“首先从业绩表现上看，达利食品在上市之前的业绩增长率是十分抢眼的，截至去年9月30日，达利食品的营业收入达到128.47亿元，同比增长14.1%；毛利率由上年同期的26.2%增加至34.2%。这对于获得资本市场认可形成了非常有利的条件；其次，达利食品旗下拥有糕点品牌达利食品等诸多知名产品，品牌影响力较强，然而对于亲亲而言，最具有市场知名度的就是果冻品牌亲亲，而正如上文所介绍，该业务板块表现欠佳。”有不愿具名业内人士如是介绍。

该人士进而提到，“果冻毒明胶”事件引发的负面影响是亲亲过去两年和未来都不能规避的问题。亲亲也承认：“2013年和2014年先后有媒体报道我们业内的部分竞争对手在食品生产中使用有毒明胶，我们认为尽管我们的产品并不含有该有毒明胶或存在其他负面质量问题，但是2014年有毒明胶事件后消费者对于果冻产品的负面情绪导致我们于2014年和2015年的收入及净利润下降。”

有毒明胶事件余震未结，这也要求申请上市的亲亲做出合理的调整，以求避开行业震荡。“上市意味着品牌影响力的打响和融资渠道的开拓，暂且不论亲亲上市是否顺利，单从上市影响来说，亲亲确实需要品牌的大力度推广以及品类的研发，这或许是解决亲亲业绩每况愈下的办法之一。”上述不具名人士坦言。

北京商报记者就亲亲食品独立上市的问题，试图联系该公司。不过，亲亲食品相关人士回应表示，目前还未有对外发声部门，不能予以回应。

北京商报记者 钱瑜 阿茹汗

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