今年玉米种植面积继续大幅增加，国内库存重新建立，而消费的整体放缓可能导致玉米结束长期大牛市，进入小波动率周期时代。与玉米的牛市终点站相反，小麦在经历漫长冬季之后，有望逐步走出熊市，迎来慢牛。早籼稻品种下游工业消费比例逐年提高，为该品种的持续牛市行情增添了砝码。随着玉米供需关系转为宽松，谷物市场整体进入去库存化周期，难以走出单边大行情。

近期，新湖期货对东北产区春播情况和南方销区养殖业消费情况进行了广泛的实地考察，并对华北黄淮小麦产区进行了估产和流通的实地调研。从考察中了解到，今年玉米种植面积继续大幅增加，国内库存重新建立。而小麦虽然遭受较大减产，但国有库存仍然偏高。这样，随着玉米供需关系转为宽松，谷物市场整体进入去库存化周期，难出单边大行情。

玉米供需剧变“大牛市”或转为“小波动”

今年玉米供需结构同时发生巨变，供应由原来单一的国内产量供给的自给自足形势变为“产量+进口+替代”三方面供给。而消费方面，深加工消费随着产能的过剩已经过了最快增长期，加工消费占总消费的比例预期将开始下降，而养殖业扩张速度预期也达到巅峰状态。消费的整体放缓可能导致玉米结束长期大牛市，而进入小波动率时代。

进口推动供应过剩

根据新湖期货的持续考察和跟踪估测，由于连续数年大豆收益低于玉米，特别是去年该情况走向极端，农民再次大规模弃种大豆。玉米在大豆和杂粮的面积减少中获得了更多耕地，水田也在增加，但趋势明显放缓。预计2012年国内玉米可能获得2000万~2300万亩新增面积。如果按照500公斤/亩的单产计算，在风调雨顺的情况下获得持平于前两年的高产前提下，玉米可以获得1000万~1150万吨增产。如果实现，这也将是连续三年增产超千万吨。今年春播期间，东北偏低温，使播种相对较晚，而6月份华北夏收玉米种植地区偏旱，但此类天气均影响有限，原因是坐水种植习惯以及中早熟品种的普及，以及苗期生长在玉米产量形成中的影响权重较为有限。需要关注的是7月中下旬起东北是否会有持续阴雨天气从而造成扬花授粉的不正常。

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