7月份食品饮料行业单月跌幅3.24%,但跑赢大盘1.99%食品饮料行业依然相对景气,连续6个月跑赢大盘,尽管7月份单月跌幅3.24%,但仍跑赢大盘1.99个百分点。

本月观点:白酒仍处博弈阶段,关注大众品的成本回落和产品升级对于白酒而言中报业绩确定性愈发明朗(除个别低预期的公司如古井)叠加“双节”临近量价体系有望重新梳理使得7~8月份成为白酒行业的相对“迷茫期”;无论如何8月末9月初或成为研判之关键时点,而从7月的市场表现来看经历纠结与反复之后大多数人选择了防御性更强的品种(尽管白酒仍整体跑赢行业)。在避险情绪的催化下,我们蓦然发现:上半年整体被市场抛弃的大众品报表里有一个指标正在如期恢复,这也是我们将在未来一个月对于大众品公司重点监测的财务数据--毛利率。

依循产业链线索,鉴于市场对于下半年猪价的判断趋于震荡下行同时考虑到去年q3是成本高点,因此至少在未来2~3个月部分公司的盈利能力有望持续恢复,通过模型推导我们发现某些上半年也已被调低预期的大众品公司可能凭借毛利率的支撑构筑全年的安全边际,这或许为目前的避险情绪提供了一些防御性且边际改善的标的。

产品结构升级的角度,经济萧条的“土豆效应”理应导致中低端消费品的需求上升,而对于上市公司来说也即“产品降级”。而在这个阶段专注于开发新品并深耕渠道的公司往往能在需求回暖后率先取得恢复。

澳麦期货的上涨以及酵母的出口可以视作上述两条逻辑的背离情况。

本月组合:贵州茅台(25%)、山西汾酒(20%)、金种子酒(15%)、双汇发展(25%)和恒顺醋业(15%)smithfield:重装上阵--09年重整计划的启示对于类似于生猪-肉制品加工如此庞大而又涉及较多环节的产业链来说,平衡对于大公司是最稳妥的策略;而就上下游本身的重要程度而言,似乎提高转化率、塑造品牌和拓宽渠道等一系列关乎下游的行动才是该产业未来突围之路径。

行业数据葡萄酒6月份单月产量创新高,但吨酒价格大幅下降;温麦期货上涨较快,行业成本压力凸显;猪价经历6月份小反弹之后继续下行,养殖利润依旧为负。

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