最近，听说珠三角罗非鱼加工厂都出现了大量拖欠鱼中货款的情况。这一情况趋于严重是在2011年年中罗非价格走低的时候，到2012年初普遍加剧。

到目前为止，听闻多数鱼中被加工厂拖欠的货款大多在100万元左右，部分鱼中更高。拖欠的时间估计有半年左右，由于拖欠高额货款不是正常商业行为，可以想象不少罗非鱼加工厂正面临现金流紧张问题。

加工厂深陷高库存低盈利

罗非鱼加工行业涉及三方关系——养殖户、鱼中、加工厂，鱼中进行两次独立的现金交易或“准现金”交易（即交货后几天内基本结清货款）。所以鱼中靠差价获利，虽然承担了损耗风险，但由于资金周转快，盈利能力还不错。

至于加工厂的资金周转周期，视乎外贸单证时间，估计是几个月，如通过银行贴现，时间则更短一些，但需要支付高昂利息，理论上他们靠高利润赚钱。养殖户最悲催，资金周期一般大于养殖周期。

由于加工厂现金量基本与入货量等值，所以加工厂的收购量直接反映其销售量，也进一步反映了加工成品的市场供求情况。更重要的是，交易风险不影响第三关联方。

如此分析，我认为加工厂之所以资金吃紧，有几种可能性：1．库存过高，且出现积压；2．加工厂收款困难；3．盈利能力过低。

加工厂的实际情况可能各有不同，但它们都会和宏观因素有间接关系，这些宏观因素包括：罗非鱼制品供过于求，国际市场销售量和销售价格走弱（今年中国出口整体走弱），加工厂无法从银行融资（中国民企今年普遍融资困难）等等。

高库存可以理解为，加工厂2010年末市场原料紧缺后，对整体生产量产生误判。积压可以理解成，对国际市场的误判，又或者是出口中间商搅局，又或者是欧洲金融危机的波及等不一而足。

资金紧张是内伤暴露

以前罗非鱼加工多由台资垄断，他们做高端产品，利润空间大，盈利能力强。但后来国内也陆续参与罗非鱼加工行业竞争，主要是以下门槛先后被越来越多的人跨过。

1．国内资金充裕，罗非鱼加工的经营模式在2010年左右明显地被大规模复制；

2．跨国贸易商开始参与贸易活动，加工厂可以轻易参与国际贸易；

3．饲料环节曾经出现大规模赊销，变相的大量融资进入罗非鱼养殖业，且罗非鱼养殖业先后被多个地方政府重视，盲目扩产，导致原料随手可得；

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