据21世纪经济报道，除贵州茅台外，往年普遍跟涨的五粮液、泸州老窖等一二线白酒目前仍在保“价”观望。

在刚刚过去的8月，一向以稳健上涨、超额收益见长的白酒板块，在中报业绩增长众望所归之下，意外成为a股回调最为迅猛的行业板块。时至9月上旬，大盘强势反弹，该板块仍不愠不火。

原本有着较大估值优势的各类优质白酒股均未能幸免。k线显示，自8月10日起，贵州茅台（600519.sh）、五粮液（000858.sz）、泸州老窖（000568.sz）、洋河股份（002304.sz）、古井贡酒（000596.sz）等个股跌幅均接近或超过10%，最大跌幅更达20%，而同期大盘累计下跌仅在5%左右。

不难看出，行业基本面的颓势已然很难支撑白酒股再次周期性轮动上涨。据调查，白酒行业自年初起整体进入“淡季很淡、旺季不旺”的景气下滑行情，行业增长趋势呈现前高后低的转变。而随着8月份业绩预增的兑现，行业基本面亮点缺失，白酒股估值的进一步下移也提前成为现实。

事实上，2012年上半年白酒股亮丽的增长，不难看出较大水分。数据显示，14家白酒上市公司上半年营收同比增长46.26%，净利润增长高达69.93%。但与此同时，预付账款却大幅缩水。

财报显示，持续高增长的洋河股份当期预收款项大减28.42亿元，降幅高达81%；贵州茅台居次，减少约30亿元，降幅也达42%；五粮液预收款项也由年初的90.47亿元跌至74.79亿元，减少约16亿元，降幅为17%。

14家白酒企业中，仅有沱牌舍得（600702.sh）、老白干酒（600559.sh）、酒鬼酒（000799.sz）三家企业的预收款项出现小幅增长。

预收账款带来的营收确认，无疑构成了白酒股业绩大增的假象，这相当于业绩的提前透支。“与往年相比，目前这种情况太特殊了，可见酒企的业绩增长压力。”前述券商人士认为，如果没有预收账款的超水平确认，某些白酒企业上半年的业绩增速并不明显。

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