尽管外围市场已纷纷“放水”，但中国央行近期的表现却颇有“我自岿然不动”的意味，市场此前对于降准的强烈预期更是被刚刚祭出的千亿逆回购浇了个透心凉。

本周，接受《每日经济新闻》记者采访的专家表示，中国货币政策仍处于谨慎观察期，降准靴落还需等待最佳时点。

短期流动性解渴：逆回购常态化

随着央行在公开市场进行逆回购的操作越来越频繁，近期流动性紧张、资金价格飙涨的局面终于开始有所缓解。由于季末影响因素持续发酵，本周五，中国银行间市场早盘质押回购利率继续全线走高。但值得注意的是，七天回购利率虽然大涨，但其与隔夜品种之间持续两日的利率“倒挂”终于消失，恢复了正利差。而就在前一天，央行刚刚祭出了千亿逆回购。

本周四（9月20日），为缓解季末银行存款压力带来的资金面骤紧，央行再度加大逆回购投放。其中，7天期逆回购550亿，28天期逆回购则突破千亿达到1050亿，相较本周二的550亿28天期逆回购，陡增了逾九成。

对于央行“偏爱”逆回购这一公开市场操作工具，国泰君安发布研究报告解读称，目前央行逆回购操作已经常态化。事实上，今年6月底，面对货币市场资金紧张，央行继5月初后，再次启动逆回购操作向货币市场投放资金，并且力度加大；8月底，央行也通过加大逆回购力度应对当月末的资金紧张状况。这意味着，自6月26日起，逆回购已成为央行向货币市场投放资金的最主要手段。

国泰君安同时指出，逆回购期限的变化值得市场关注，7月及8月上中旬，央行逆回购投放以7天期逆回购为主，而自8月下旬以来，14天期逆回购发行明显上升，9月13日更是启动了28天期逆回购。此外，在央票持续停发的背景下，逆回购利率也成为事实上的官方利率，其下行则表明货币政策总体并未收紧。

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