昨日国内期市大面积下跌，豆粕却表现突出占据领涨位置。虽然在南美大豆正式上市前供应缺口忧虑依然存在，但当前基本面下的豆粕并不具备回到创纪录高点的条件，后期走势将维持弱势震荡格局，12月价格或有走高，但在供应转为宽松的压力下，价格下跌空间依旧存在。

产量调高有限

长期供应平稳

截至11月中旬，大豆收割阶段基本完成，在产量逐渐明朗后，我们预计12月的供需报告中对大豆供应的预测调整范围将会有限。另一方面，11月美国大豆销售进度达70%以上，远高于往年同期，美湾基差受中国强劲需求而表现坚挺。当前美豆出口协议总量较去年同期增加近一半，中国订单量增长20%以上，占总订单量的60%。受作物价格回落影响打压了农户出口的积极性，使得现货市场供应紧缺，墨西哥湾沿岸现货并不宽松，当地加工企业由于较好的压榨利润而高价收购大豆，同样对现货价格形成支撑。另外，近期密西西比河水位偏低可能影响销售进度，海岸警卫队称将对拖拽船舶的型号进行限制，这将对短期供给形成阻力，但从长期来看不会对总体供应产生大的影响。

南美播种加速

出口大增

阿根廷和巴西的总产量在2012/13年将达全球产量的59%，年比上升7%。南美产量与去年相比预计增加3300万吨，巴西大豆产量估计在8000万吨以上，增产或成定局。

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