目前外盘的重要影响因素仍旧集中在南美南美强烈的丰产预期上。

虽然2012年美国大豆减产，但是由于南美大豆产区天气整体良好，增强了南美的丰产预期。最新的usda供需报告中对美豆库存数据符合预期，南美产量高于预期。美豆产量基本确定，北半球库存偏紧，但是由于巴西产量预期增加和全球库存趋于宽松，造成了远期合约下跌幅度稍大的看跌贴水结构。

国内来看，库存高企问题一直压制着油脂市场，尤其是棕榈油市场。本年度马来西亚和印尼棕榈油产量较高，但需求疲软。国内主要港口棕榈油库存仍然高达125万吨，处于历史高位。国内豆油商业库存总量也在110万吨左右的较高水平，再加上国储油脂和港口大豆库存，国内油脂供应整体处于过剩局面。

此外需求端来看，双节备货是油脂以往年份同期的主要支撑因素，但今年的支撑力度却较为有限，因市场采购方式变化较大，随购随销，中间环节并不形成较多库存，市场需求的阶段放大效应不明显。而且，随着中储粮旗下小包装食用油进入市场，在保障节日用油供应及稳定价格上形成重要生力军，因此，节前备货期的价格波动并不明显。

不过，国内油厂将陆续进入放假时段，油脂市场供应量将会下滑，这将有助于油脂去库存化进展。

随着基本面进入了短暂的消息真空时期，外盘技术性反弹仍可期待。且由于美豆油出口情况较好，将令美豆油2月以后面临明显的库存偏紧压力，加上美国已恢复对利用豆油生产生物柴油的1美元/加仑税收补贴，对工业需求提振明显，将会令美豆油与原油关联度逐渐转强。

另外，马棕油已经进入季节性的减产周期，而且，随着马来西亚棕榈油1月及2月均实行毛棕油出口零关税，对印度等国吸引力大增，下半月出口有望回升，这些因素都将逐渐缓解高库存压力。

而一旦外围市场走强，国内油脂盘面的压力也将得到相应的减轻。（张潮）

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