【主要观点】从成本及供需方面来看，豆粕中长线走势不乐观，预计后市有较大的下跌空间；目前国内豆油库存在100万吨以上，棕榈油库存也长期居高不下，利空因素依然主导油脂市场，预计后期仍将震荡走低。

供应趋紧粕价短期高位震荡

过去一周，国内豆粕现货价格呈现止涨回落态势。截至上周三，沿海地区43%普遍蛋白豆粕出厂价为4000～4120元/吨，普遍较一周前下降40～120元/吨。其中，京津地区成交价4000～4040元/吨，日照地区4020～4050元/吨，大连地区4080元/吨左右，江浙地区4050～4080元/吨，华南沿海地区4060～4100元/吨。

目前沿海地区豆粕现货价格仍处于去年11月份以来的高位区间，且远高于近年来历史同期水平。但随着价格的不断走低，部分库存不足的饲料企业及贸易商逢低补库，各地成交状况整体良好。

因进口大豆到港大范围延误，各地工厂停机限产比例上升，目前山东开工率在40%左右，预计4月中旬前全国开机率将处于较低水平。国内豆粕供应紧张局面加剧，一些工厂已基本无现货，工厂挺价意愿依然较强，预计短期国内价格进一步下跌的空间将十分有限，整体仍将维持高位。随着5、6月份低成本南美大豆集中到港，工厂开工率将迅速提高，豆粕供应也将明显增加；而同时，生猪养殖行业进入亏损期，养殖户补栏积极性较低，后期终端饲料需求将较低迷。因此，从成本及供需方面来看，豆粕中长线走势不乐观，预计后市有较大的下跌空间。

豆油价格震荡下跌趋势不改

过去一周，国内豆油现货价格延续跌势，华南港口跌破8000元/吨。截至上周三，京津、日照地区一级豆油出厂价8500～8550元/吨，较前一周下调50～100元/吨；张家港8150～8200元/吨，宁波8400～8450元/吨，下调100～200元/吨；大连8200元/吨，下降200～250元/吨；华南沿海地区7950～8050元/吨，下调50元/吨左右；哈尔滨8600～8700元/吨，下跌200元/吨左右。

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