【主要观点】由于终端买盘信心较为脆弱，导致棕榈油去库存化进度屡屡受阻，加之期货市场向下拓展空间，预计现货市场仍显得“乌云压顶”，现货均价极有可能向下倾泻至5500元/吨附近。

承接一季度的“严寒”，4月份以来国内棕榈油市场仍难见暖意。

虽然24度现货均价跌破6000元/吨大关之后跌势有所缓和，但摇摇欲坠的基本面令价格重心不断下移。

库存延续抬头之势

宝城期货监测显示，3月中旬以来，伴随着港口库存的不断上升，国内24度棕榈油均价由6000元/吨上方一路退守至5750元/吨左右，跌幅约为4.2%。由于高库存对价格的冲击在弱势环境中存在放大效应，现货贸易持续遭遇“寒流”。

目前，国内主要港口棕榈油库存数量已攀升至154.7万吨，较4月初和年初的数据分别增长9.3%和34.2%，导致去库存化预期被库存重建的事实所取代，引发了现货商的大肆抛售行为。虽然港口中转库存几近爆满、二季度预期进口趋减，但当前的库存水平足以保证国内棕榈油3个月左右的消费需求。

据了解，在各大港口中，张家港、广州港和天津港棕榈油库存最多，依次为44.8万吨、44.1万吨和35.3万吨，价格也基本呈现阶梯排列，报价在5650～5850元/吨之间不等，成交均可议价。考虑到这3大港口库存在总体库存中占比接近80.3%，笔者认为，只要库存数据不出现明显下滑，购销氛围清淡，价格就将难有起色。

替代需求未见暖意

尽管部分交易商疾呼“棕榈油存在较大的价格优势”，但在整体环境偏空的形势下，棕榈油终端需求尚未有效复苏，替代效应也显得过于“玄乎”，偏低的价格水平下，终端接货意愿明显不足，市场整体心态再度陷入“冰点”。

据了解，2月份国内棕榈油表观消费量为29万吨，环比下滑约10%，由于港口出货力度异常疲软，预计3、4月份表观消费将在30万～35万吨之间徘徊，这令终端需求空间继续遭遇挤压。

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