评级类别中性 eps预测2012年 2013年 2014年 成长性12-13年 13-14年 评级变动下调 -0.73 0.09 0.17 -112.3% 88.89% 报告日昨收盘价:6.29 目标价:6 上涨空间:-4.61% 价值评级调低对公司投资评级至中性，目标价格6 元，对应14 年pe36 倍。

中粮屯河的增发已经圆满完成，公司已经成功转型为以制糖业务为主的上市公司，总股本上升至205818万股，成为中国证券市场的糖业第一股。

主要结论及投资建议：本次增发之后，公司仍是一家典型的周期性企业。其中制糖业务在收入中的占比达到80%以上，糖价成为影响公司盈利最关键的因素。对公司主要业务的判断：1）2012/13年国内食糖产量1360万吨，同比增长22%，受消费低迷的影响，食糖消费量较上年持平，大致在1250万吨左右，行业供过于求依然明显，我们预计糖价近期表现仍会低迷，而进口糖依然较多，6-8月糖价可能因为用糖旺季（饮料和月饼）而略有回升，但之后可能会继续探底。从目前广西播种的情况看，未有太大变化。初步预计13/14榨季产量较本榨季相当，明年糖价应该是一个前低后高的走势。2）番茄酱本榨季国内产量大幅下滑，因此酱价回升较为确定。相对而言，糖价对公司盈利的影响更大，我们预计公司2013-14年eps为0.09和0.17元，基于我们对未来半年糖价仍偏弱的判断以及当前股价对应的pe14年偏高，调低对公司投资评级至中性，目标价格6元，对应14年pe36倍。（海通证券）

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