一、油脂供应宽松，蛋白粕供应趋紧。

自2010/2011市场年度来，植物油的库存消费比已经从10/11年度的9.97%升至12.67%，处于近年来的最高点，表明全球植物油供需结构持续趋于宽松。全球蛋白粕的库存消费比自2011/2012年度的4.7%降至2013/2014年度的4.2%，表明供需结构较往年有所趋紧。国内植物油的供应增速也持续快于消费增速，直接导致了国内植物油供需结构保持宽松的格局。国内的蛋白粕供应和需求增速的速度较为一致，表明近年来的供需结构较为稳定。无论是全球还是中国，植物油的供需结构都较蛋白粕偏松，这是近年来粕强油弱内在驱动力。

二、美国大豆库存从3.82蒲式耳上调至4.06亿蒲式耳，美国2014年大豆播种面积预计将在8，484万英亩，较去年扩大11%。

美国农业部最新报告预计，截至2014年6月1日，美国大豆库存为4.06亿蒲式耳，远高于市场平均预测的3.82亿蒲式耳。对于大豆库存担忧的缓解，使得资金对于近月合约的推涨热情在短期内难以延续。

美国农业部公布的报告显示，美国2014年大豆播种面积预计将在8，484万英亩，较去年扩大11%。美国农业部表示，截至6月中期，美国大豆种植工作已完成92%，远快于去年同期，去年潮湿的天气令美国多收地区的种植工作延宕。此前接受《华尔街日报》调查的分析师平均预估，2014年美国大豆种植面积将在8，217万英亩。美国农业部在3月供需报告中预估为8，149万英亩。基于美国农业部6月供需报告中45.3蒲式耳/英亩的单产预估，美国大豆产量有望触及38亿蒲式耳。新季大豆的生长情况将成为市场关注的焦点。最新一周的美国干旱监测报告显示，内陆中心地区受益于近期阵雨，短期内大豆种植区将免于异常干旱天气的威胁。而根据noaa在6月30日公布的监测报告，目前仍处于厄尔尼诺中性状态，即使后期极端天气发生，主产区的降雨或有利于新季大豆的生长。

美陈豆供应偏紧的状态有所缓解，而新季大豆顺利生长，后期供应增加的预期对价格形成一定压力。报告公布后，美豆1小时内暴跌了5.23%，日线上以放量大阴线突破头肩顶。

三、大豆抛储价格和成交率下降。

6月24日，在安徽粮食批发交易市场及其联网市场举行的第七次国家临储大豆竞价交易会上，计划交易临时存储大豆354726吨，实际成交44741吨，总成交率12.61%。成交均价4055元/吨。自今年5月13日国家时隔八个月重启临储大豆竞价交易之后，市场成交情况每况愈下，成交率在短短一个月内从首次竞拍时的高点92.05%降至昨日的12.61%。而市场成交价格也连续创出新低，成交均价已经自首次的4322元/吨降至昨日的4055元/吨，跌幅为6.2%。

7月2日的拍卖实际成交量为106，739吨，相当计划销售量355，668吨的30%。中国政府从5月份开始销售国储大豆，迄今为止国储大豆销售量已达143.6万吨。

四、港口库存不断攀升

根据海关进口数据，5月中国大豆进口量为597万吨，同比增17.12%，环比降8.19%。目前正值南美大豆集中上市期，预计未来几个月大豆进口量都将保持在较高水平。

天下粮仓最新调查数据显示，6月国内进口大豆预报到港总量为636.23万吨，7月大豆到港量预计为630万吨，8月大豆到港量预估为520万吨。6月因大豆进口量激增，国内港口库存水平显著攀升。截至6月30日，港口库存水平攀升至719万吨，创出历史新高。国内大豆市场供应宽松由此可见一斑。

截止6月30日，国内豆油商业库存总量125.585万吨，较上周增1.98%，较去年同期的100.11万吨增加26.635万吨，仍处于120万吨以上的高位水平。全国港口24度+低度棕榈油棕榈油库存总量为108.97万吨.棕榈油港口库存延续小幅回升，高于近5年平均库存水平--85.39万吨。国储菜籽油库存500万吨，且不包括港口进口菜籽油库存。目前我国三大油脂均处于库存高企状态，而且又面临油脂消费季节性淡季，去库存压力大。

五、豆粕期货价贴水

张家港豆粕现货价3750元/吨，天津港豆粕现货价3730元/吨，自6月以来豆粕现货价持续下跌。以张家港豆粕现货价计算，豆粕期货贴水77元。

综上，油脂供应宽松，蛋白粕供应趋紧，粕强油弱局面持续。美国大豆库存上调至4.06亿蒲式耳，2014年大豆播种面积预计将在8，484万英亩，较去年扩大11%，相关报告公布后，美豆以放量大阴线突破头肩顶。油脂库存高启，豆油20日均线向下，65日均线向下，呈空头排列，走势震荡下跌。豆粕6月以来处于见顶回落中，近强远弱，期货贴水。个人认为豆油维持震荡下跌走势，豆粕下跌空间有限，震荡偏强。

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