国泰君安：下调亚洲水泥盈利预测 评级中性

亚洲水泥 (00743hk)：1h12净利118.7百万，同比下降81%，低于预期。

观点评论：我们认为业绩低于预期。销售费用，管理费用，和财务费用占收入比重分别为5.2%，4.7%和3.4%，同比上升1.3ppt, 1.1ppt, 和0.7ppt. 净负债率上升到下降3ppt 到57%。经营现金流达到人民币853.7 百万，同比上升72%。我们在1q12 季报中提示过华东陷入海螺价格战，公司盈利会大幅收影响。 公司2q12 的吨毛利在人民币39 元/吨左右，同比下降62%。

投资建议：我们认为华东市场水泥价格拐点被推迟到2q13。我们将大幅下调公司盈利预测，维持中性投资评级。