大通证券：机械行业利润增幅或将回落

得益于世界制造业向我国转移，以及我国经济的高速增长和产业升级带来的巨大市场需求，自2002年以来，我国的机械制造产业迎来了一个快速增长的时期，年均增幅达到20%以上。同时由于自主创新能力的提高，以及政府的大力政策支持，我国机械制造行业的国际竞争力迅速提高，出口也大幅增加，2007年我国的机械行业景气达到历史新高。

不过今年以来，由于国内紧缩性宏观政策的实行、原材料价格的上涨，以及人民币升值等不利因素增多，前四个月机械行业生产、销售和出口增速均呈回落状态。从1-5月份数据看，机械行业工业增加值、出口交货值、利润分别比去年同期增速回落1.7、7.3和12个百分点，利润增速回落幅度远大于产值增速，行业盈利能力趋于下降。从上市公司业绩来看，虽然今年一季度机械行业上市公司继续保持营业总收入及净利润增长，但是净利润增长幅度已明显回落，半年报将于本月陆续公布，我们预计整体业绩并不乐观。

展望下半年，ppi指数依然高企，防通胀仍是目前的主要任务，从紧的货币政策短期内不太可能放松，因此我们认为下半年固定资产投资增速回落的可能性加大，进而机械行业的周期性需求压力将进一步上升。钢价高位运行态势已可预期，油电价格也将进一步放开，机械行业指望通过产品调价来完全对冲成本的上升变得不太现实，企业目前只能自己消化部分成本，利润将进一步受到下游行业的挤压，我们预计2008年机械行业利润增幅或将回落至20%，维持其“中性”评级。

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