利欧股份：快速增长的微小型水泵和园林机械制造商

微小型水泵和碎枝机的龙头企业。公司是中国最大的微型小型水泵制造商和出口商，园林机械业务也快速成长，在2005 年我国出口的产品中，公司占微小型水泵出口量的24%，占碎枝机出口量的50%以上，是微小型水泵和碎枝机的龙头企业。

公司业绩快速增长。2004～2006 年主营收入复合增长率58%，净利润复合增长率55%，预计未来3 年收入复合增长率可达35%，净利润复合增长率可达46%。

竞争优势明显。公司在制造能力、研究开发以及管理效率等方面存在明显的竞争优势，是微型泵和园林机械行业内综合竞争力较强的公司。

盈利预测与估值。与利欧股份主营业务类似的公司2006年和2007年的平均动态市盈率分别是48.76倍和35.85倍，我们预测利欧股份2006年和2007年的每股收益分别为0.49元和0.65元，则以2007年35.85倍pe所对应的合理价格为23.30元，考虑到该公司很高的成长性和较小的股本，但绝对价位过高，综合后我们预计该股上市定价在29～33元。综合考虑一、二级市场之间的折价，建议申购区间13～15元。

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