洛轴收购“意外”背后 国企“抱着金蛋叫屈”？

曾令尉 中国经营报 对于中国特色的估价模型，外国投资者也深谙其中的赚钱玄机。某些境外产业基金管理公司甚至提出一种“新型收购中国国有企业”模式。即联络一家内资背景企业，当外资基金发现某家国有企业有收购价值时，先由内资企业去洽谈，按评估后的每股净资产确定收购价格，由境外基金提供过桥融资收购。等一切手续办理完成之后，再把股权过户给境外基金——当然，其间也少不了许多明修栈道，暗度陈仓的交易设计。之后，境外基金再按照市场估值法（如pe估值法、peg估值法、ev/ebitda估值法、fcf估值）在境外ipo（首次公开发行）或者卖给境外的战略投资人，从而获得巨大的资本利益。

在经济全球化的今天，发生在中国境内的跨国并购和国内企业相互之间的并购市场日趋繁荣。以“洛阳轴承”为代表的卖家和以“永煤集团”为代表的买家们，是好好反思我们的国有企业并购重组定价机制的时候了。

（作者系北京华控汇金投资管理有限公司基金投资总监）

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