天马股份：大型精密轴承为增长亮点

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天马股份（002122）(行情，资讯)在现有产品—短圆柱滚子轴承以及铁路货车轴承领域优势地位明显，目前30%多的市场份额仍将稳步提高。其中短圆柱滚子轴承以及配套的深沟球轴承近3年增速在20%左右，未来仍将快速增长；铁路货车轴承未来销量增长平稳，但随着销售单价高的新型铁路重载提速轴承的比例不断提高，销售收入仍能保持30%左右高速增长。

由于公司募集资金项目的前期准备工作非常充分，项目建设进展将快于市场预期。目前，募集资金的主要投向—大型精密轴承项目的厂房已经建设完毕，部分工厂已开始试生产，预计将在07年3、4季度陆续投产，08年集中释放产能。预计大型精密轴承07年将贡献收入2亿元左右，08年贡献收入5 -6亿元左右，毛利率在30%-35%之间。由于ipo募集资金规模超过目前项目需要3.1亿元，未来公司可能进一步加大对精密大型轴承投入，该业务存在发展超预期的可能。

国信证券分析师余爱斌认为，公司06年年报未分配利润达2.2元/股，ipo后资本公积金达7元/股，未来公司实施转增送股以及现金分红的空间较大。不考虑可能的外延式收购机会，预计07-09年每股收益将分别达到1.97元、2.93元、3.82元，给予“谨慎推荐”投资评级，建议中长线配置。

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