光伏:国内需求启动,下半年产业链景气度上行。光伏政策即将落地,2019年光伏竞价补贴规模或为22.5亿元,地面电站电价从标杆电价改为指导电价,价格下调0.1-0.15元/kwh,分布式项目补贴上限降至0.1元/kwh,同比下降0.22元/kwh,全年竞价规模有望在27-37gw。包含户用、扶贫和平价项目,全年需求有望保持稳中有进。随着政策落地,国内需求集中在下半年启动,产业链景气度有望提升。从产业链各环节来看,多晶硅料厂商短期检修降低供应,价格企稳,长期来看,多晶硅料售价由需求曲线和产能-成本曲线交点时的可变成本(现金成本)决定。随着月度需求的环比改善,低成本多晶硅料供不应求,迫使市场选择高成本多晶硅料厂报价,看好下半年国内需求兴起之后多晶硅料价格反弹。硅片环节,由于下游perc电池片扩产推动单晶需求上升,全年单晶硅片供给偏紧。电池片和组件环节,随着需求的上升,价格也有望保持稳定。持续推荐通威股份、隆基股份、正泰电器、阳光电源。

风电:存量项目抢装是近两年风电主旋律,零部件厂商优先受益,关注整机厂商业绩拐点。根据北极星风电网,4月16日,国家发改委价格司组织召开了“2019年风电上网电价政策讨论会”。i、ii、iii、iv类陆上风资源区将要出台的“指导性电价”。2019年之后的竞价项目或将以新的风电电价为基础,在此基础上进行竞价。对于2018年底之前的核准存量项目而言,或将被要求全部在2020年底之前并网,根据彭博新能源统计,约有88gw项目在2018年之前核准未并网,这部分项目或将加快建设进程。2019年一季度全国新增装机容量为4.78gw,同比增长21.3%。国内外需求共振,钢材价格企稳,零部件厂商业绩加速释放,毛利率有望回升。根据万得一致预测,2019年零部件厂商业绩增速在39.8%~1463.9%之间。随着零部件厂商的业绩逐步兑现,零部件厂商2019年pe还有一定提升空间。整机方面,由于前期风机价格战影响,后续低价订单持续释放致整机厂商毛利率短期之内或仍有压力,长期看好整机龙头厂商在风机大型化和智能化趋势下的市占比继续提升。建议关注铸锻件企业日月股份、金雷风电和西门子核心供应商振江股份;风塔龙头企业天顺风能;叶片模具和机舱罩供应商双一科技;风电龙头企业金风科技。

新能源汽车:拐点将近,黄金十年即将开启。长周期电动化趋势不改,新能源汽车产业处于导入期末期,即将迈过成长期拐点,开启黄金十年。2019年补贴政策大幅退坡,叠加地补退出,补贴退坡幅度在60%以上,产业链降价压力陡增,迎来短期阵痛。但长周期来看,补贴政策对产业后续的影响将大幅弱化,短周期主要冲击在于产业链价格,产业阶段性量、价底部预计将于三季度出现,全年来看新能源汽车产销仍有望达到160万辆以上,需求预计仍将维持高增。叠加国内外主流车企纯电平台的高性价比优质车型逐步上市,需求真正开始市场化,产业链的量、价、盈利增长的稳定性和确定性将大幅提升,板块的政策博弈性将大幅弱化,长周期投资机会来临。2019下半年将是板块的战略配置良机,投资方向上仍建议技术迭代(高镍化)、供应链安全(全球化)两条主线,继续推荐恩捷股份、璞泰来、宁德时代、亿纬锂能、当升科技及新宙邦。

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