事件：2018年12月份挖掘机销量16027台，同比+14%，环比+1%，全年累计销量203420台，累计同比+45%。其中，()销量3899台，同比+22%，环比1%，累计同比+51%；徐工销量1884台，同比+55%环比+9%均有所上升，累计同比+69%；()销量1113台，同比+39%，环比-20%，累计同比+74%。

投资要点挖掘机12月销量同比+14%，全年销量已创历史最高：12月挖掘机销量16027台，同比+14%，环比+1%。全年挖机销量203420台，远超2011年年销量178352台（历史最高水平），q4单季度挖机销量超6万台（同比+24%）也是历史最高水平。根据草根调研的情况看，2019年挖机销量可能有10%-20%的下滑，但小挖受益于农村劳动力短缺将持续增长。

三一重工稳居第一，国产品牌市占率持续提升：从重点企业来看，12月三一重工销量3899台，单月市占率24%，增速领先行业，龙头地位稳固；7月份推出h系列后，40吨以上挖掘机市占率提升明显，11月40吨以上大挖市占率高达26%。全年累计销量46935台，累计市占率23%。徐工、卡特彼勒、斗山紧随其后，单月市占率分别为11.76%、11.16%、8.55%，总体来看今年下半年以来卡特彼勒市占率有下降趋势，而斗山市占率上升趋势较为明显。国产品牌市占率持续上升，本月市占率达62%，日系、欧美品牌市场份额分别为13%、15%，存在小幅下滑，韩系品牌市场份额10%，略有上升。斗山单月销量同比+32%，单月市占率超越柳工。

出口销量同比增速略有放缓，小挖增速领先中大挖：12月挖机出口1749台，同比+38%增速有所放缓，占比11%维持稳定，出口销量持续超预期。2018年以来，挖掘机出口量同比增速维持在70%以上，出口正在成为新的增长点。国内厂商海外布局多年，叠加“”沿线的工程需求对挖掘机出口的拉动作用，预计未来出口销量依旧维持高增长。国内方面，东部、中部、西部地区分别实现销量5408、4441、4463台，同比+44%、+1%、-3%，市占率分别为34%、28%、28%，东中部市占率略有上升，西部市占率有所下降。就吨位销售情况分析，12月小挖、中挖、大挖销量分别为8870台、4980台、2177台，同比增长26.08%、4.73%、-1.72%，分别占比55%、31%、14%。由于2017年中大挖销量增速较快，基数较高，目前中大挖销量增速均有减缓，小挖势头强劲占比持续扩大。

下游投资增速略有放缓，预期基建发力利好工程机械：11月房地产投资完成额同比上涨9.3%，1-11月累计同比上涨9.7%；房屋新开工面积单月同比上升21.7%，1-11月累计同比上升16.8%，房地产投资增速有所回升。1-11月基建投资累计同比上涨3.7%。近期国家政策放松，以交通基础设施为代表的基建项目审批明显加快，基建投资有望迎来反弹。此外，环保核查趋严将加快更新需求释放，国三切换国四标准有望推动更新需求提前释放，拉长工程机械行业景气周期。此外1-11月房屋新开工面积累计同比+16.8%，与商品房销售面积增速（+1.4%）产生分化，可推断开发商为缓解经营压力主动采取快开工、快开盘、快回款的高周转模式，我们认为这也是下游需求持续旺盛的原因之一。

投资建议：持续首推

【三一重工】：1、全系列产品线、龙头集中度不断提升；2、出口不断超预期、3、行业龙头估值溢价。其余推荐

【恒立液压】：中国液压行业龙头，拓展国际业务绑定龙头增长性可期。建议关注()、柳工、、()。

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